去年凈利潤同比下滑80%，今年一季度凈利潤更虧損3.17億元。這家中國金融科技估值第三高企業看來想冒險一試

眾目睽睽之下，國內第一只金融科技股呼之欲出。

6月30日，由馬明哲、馬化騰、馬云“三馬”駕馭的首家互聯網保險公司—眾安在線財產保險股份有限公司（下稱“眾安保險”），向港交所遞交了上市申請書。經歷多次傳聞后，眾安保險終于踏出這一步，如果一切順利，它也將成為國內第一家上市的金融科技公司。

根據眾安保險2016年年報，該家互聯網險企總資產93.32億元，營業收入33.66億元。此外，縱觀其過去三年的數據，可以發現，該公司的保費收入一直處于增長狀態。2014年保費收入為7.94億元，到了2015年增長至22.83億元，而2016年更進一步增長至34.08億元。另據眾安保險招股書顯示，該公司已向逾4.92億客戶銷售逾72億份保單。

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不過，相比保費收入的高速增長，眾安保險2016年的凈利潤并不理想，僅為937萬元，同比下滑80%。不過，這似乎不是問題，按照其保險科技公司的定位，外界對其估值已達千億。

天生麗質難自棄

據公開資料顯示，眾安保險成立于2013年11月，是由螞蟻金服、騰訊、中國平安等企業發起設立，是國內第一家獲批的互聯網保險公司。

成立之初，眾安保險的注冊資本金為10億元，其中持股比例在5%以上的股東共8家，大股東阿里巴巴持股19.9%，騰訊、中國平安、優孚控股分別持股15%，并列為第二大股東；深圳市加德信投資有限公司、深圳日訊網絡科技股份有限公司、北京攜程國際旅行社有限公司、上海遠強投資有限公司則分別持股14%、8.1%、5%、5%。

此外，因為背后的三位股東是大名鼎鼎的“三馬”，眾安保險一度活躍在人們的視線中。2017年一季度償付能力報告顯示，目前螞蟻金服、騰訊、平安保險、加德信投資、優孚控股為眾安保險的前五大股東，占比分別為16.04%、12.09%、12.09%、11.28%、7.25%。

一般來說，成立前七年保險公司都難免虧損，但是眾安保險打破了這一行業鐵律—在成立第一年就實現了盈利，同時在2014至2016年間，其用戶數、保單數、保費收入都大幅增長。

此外，作為全球首家互聯網保險公司，眾安保險亦自詡為一家以技術創新帶動金融發展的金融科技企業，它最初是從解決退貨糾紛的退運險起步，隨后才增加了多種業務。目前，該公司的業務主要有與互聯網交易直接相關的企業及家庭財產保險、貨運保險、責任保險、信用保證保險、短期健康/意外傷害保險；機動車保險，包括機動車交通事故責任強制保險和機動車商業保險等。

從該公司2016年主要產品的保費收入同比增長率來看，眾安保險排名前三的是險種已經變更為健康險、貨運險、意外傷害險。可見，成立不到四年的眾安保險，已經擺脫此前單靠退運險實現盈利的業務模式。

同時，眾安保險還推出了商家保證金保險、買家版支付安全險、信用保險等產品。此外，還搭建了生活消費、消費金融、健康、旅游、汽車五個生態系統。

但是，互聯網保險公司只主打線上，無法設立線下機構，看似實現了輕資產，實際卻同步增加了渠道成本。當然，現在互聯網保險公司的盈利模式尚未成型，未來如果能夠借助豐富的合作場景，實現負債端的低成本高速拓展客戶，再加上互聯網保險本身不斷提高的滲透率，可以預見，盈利能力將會有很大的提升空間。

千億估值成色待考

眾安保險2016年年報顯示，該公司保險業務收入為34.1億元，同比上漲49%。從險種上看，退運險收入為11.92億元，較去年同期下降8.01%。事實上回顧過去三年可以發現，退運險在保費收入中的占比處于逐年下降趨勢，從2014年的77.6%下降至2016年的39.3%，只是仍然霸占著保費收入品種的“龍頭”位置。作為成立初期的主打險種，“退運險”之所以出現下滑，或許與參與退運險主體增加、市場競爭激烈有關。

不過，這也使該公司呈現多元化發展的局面。其他主力險種有意外傷害險、保證保險、健康險、責任保險、信用保險、貨運險、家庭財產保險，收入依次為9.82億元、5.17億元、2.05億元、1.85億元、1.02億元、0.59億元、0.12億元。除了家財險，其他險種都處于上漲狀態。具體而言，意外傷害險同比增長247％，保證險同比增長14.35%，健康險同比增長1476.92%，責任險同比增長128.4%，信用險同比增長98.08%，貨運險同比增長268.75%，家財險同比下降55.88%。

然而，這家備受矚目險企的保費收入雖然實現高速增長，但凈利潤卻不容樂觀。2016年其凈利潤僅為937萬元，較2015年的0.44億元，下降80%。據悉，出現如此反差的原因在于險種的承保利潤以及投資收益下降。

2016年，除了意外傷害險和保證保險的承保利潤較上年基本持平外，其他險種的承保利潤皆讓人大跌眼鏡。如健康險的承保利潤虧損51.97萬元，責任保險虧損93.14萬元，分別較去年同期分別下降128.36%、141.76%。

同時，2016年眾安保險的投資收益僅為0.93億元，較去年同期的5.05億元大幅下降85.58%。另外，眾安保險的賠付率雖然從2014年的77.82%下降到2016年的42.02%，但是其費用率卻從2014年的32.28%上升至2016年的63.37%，綜合成本率一直保持在105%以上。其中2014年為110.1%，2015年為127.32%，而2016年為105.39%。

2017年一季度償付能力報告顯示，眾安保險一季度凈利潤虧損3.17億元，今年的業績負擔著實不輕。

在監管方面，眾安保險同樣面臨一些風險。目前，眾安保險的信用保證保險相關資產總額逐年遞增，從2014年的26億元，飆升至2016年的617億元，而且有90%以上是眾安保險與其生態合作系統招財寶和小贏理財合作的。所以，如果這兩個平臺的資質出現問題，那么眾安保險就會受連累，加大信用保證保險的賠付率。

盈利雖然不夠理想，但是在金融+科技雙重因素的拉動下，目前眾安保險的估值已達千億元，直逼傳統保險巨頭。當然，這或許也與市場近年來對于金融科技公司估值過高有關。如今在國內的科技金融公司中，估值突破1000億元、500億元和100億元的公司數量分別有2家、3家和9家。其中，螞蟻金服以4827億元的估值位居首位，平安集團旗下的陸金所估值1169億元，為第二大金融科技企業，排在第三位的便是眾安保險。

不過，在千億估值光環的籠罩下，一季度虧損3億元的現實卻暴露出隱憂。