中郵基金和公募新一哥任澤松的光環(huán)，正在褪去。

2016年公募基金二季報(bào)近日全部發(fā)布完畢，在公募基金整體盈利767.30億元、77家基金公司在二季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的大背景下，中郵基金連續(xù)兩個(gè)季度虧損，上半年累計(jì)虧損77.59億元，成為上半年虧損金額最高的基金公司。而被冠以公募新一哥的中郵基金明星基金經(jīng)理任澤松，其管理的偏股型基金，在二季度收益全部為負(fù)。

四年前，中郵基金總經(jīng)理周克在接受媒體采訪時(shí)曾表示，在市場(chǎng)比較活躍的情況下，中郵的所有基金業(yè)績(jī)排名都不應(yīng)該在后1/4，如果誰(shuí)的基金連續(xù)三個(gè)月在后1/4，基金經(jīng)理就要休息，要調(diào)整自己的投資思維和方法。

但數(shù)據(jù)顯示，上半年中郵基金多只基金的業(yè)績(jī)排名位于同類后1/4處，時(shí)代周報(bào)記者就此向中郵市場(chǎng)部人士詢問周克，是否有要求相關(guān)基金經(jīng)理作調(diào)整，但截至發(fā)稿，該人士以領(lǐng)導(dǎo)還未回復(fù)為由，沒有給出答復(fù)。不過，時(shí)代周報(bào)記者從中郵員工處了解到，并沒有相關(guān)基金經(jīng)理被要求“停一停”，該員工還援引了周克曾經(jīng)的一句“是雄鷹就會(huì)有飛翔的心，我們要做的不是縛住他的翅膀，而是提供一片廣闊的天空”作為佐證，認(rèn)為中郵注重的還是長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

中郵基金在業(yè)內(nèi)是個(gè)特別的存在。牛市時(shí)規(guī)模大增、喜歡重倉(cāng)、投資工作室的運(yùn)作方式、登陸新三板……這些都讓中郵基金充滿話題性。然而這份獨(dú)特，是否真的能夠鑄成一家優(yōu)秀的基金公司。

回不去的凈值

數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，中郵基金虧損1.70億元，而今年一季度其虧損金額為75.89億元。

相對(duì)2015 年末，今年上半年公募基金行業(yè)整體基金份額和資產(chǎn)凈值分別萎縮0.2%和5.13%，剔除新基金發(fā)行因素，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為-6.76%和-6.69%，表明2016年上半年基金凈值損失背景下遭遇較大的贖回壓力。

時(shí)代周報(bào)記者整理發(fā)現(xiàn)，貨幣型基金的大量贖回和權(quán)益類基金凈值下跌嚴(yán)重是導(dǎo)致中郵基金上半年虧損的主要原因。與2015年年末相比，今年上半年中郵旗下基金總份額共減少32.07億份，但除了貨幣市場(chǎng)型基金份額減少54.14億份外，其他類型基金的份額均有所增加，其中偏股混合型基金增加了5.19億份；資產(chǎn)凈值方面，今年上半年共減少100.13億元，其中貨幣市場(chǎng)型基金基金資產(chǎn)凈值減少54.14億元，而偏股混合型基金資產(chǎn)凈值減少66.61億元。

2016年上半年，大盤大幅深跌之后震蕩，整體行情低迷，截至半年末，上證綜指下跌17.22%，滬深300下跌15.47%。偏股型基金幾乎全軍覆沒，凈值大幅下跌，中郵旗下基金也未能幸免。

根據(jù)同花順iFinD分類，中郵旗下共有16只偏股型基金，其中除2只屬于今年新發(fā)基金，其他14只中有8只上半年回報(bào)排名處于同類1198只基金中的后1/6處，中郵核心優(yōu)選混合和中郵核心主題混合甚至分別以-21.62%和-29.3%的回報(bào)分別位列第1112、第1186。其他類型的基金中，中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合和中郵多策略靈活配置混合的回報(bào)率均在71只同類產(chǎn)品中排在后十位。

而周克當(dāng)年回應(yīng)中郵核心成長(zhǎng)混合凈值不能超過0.8元，以避免投資者大規(guī)模贖回一事時(shí)，那句著名的“但凡我還有一口氣在，我就一定要把投資者的錢賺回來”，也仍是一句“空頭支票”。截至7月29日，中郵核心成長(zhǎng)混合的凈值為0.79元，今年以來總回報(bào)為-19.87%，在同類1198只產(chǎn)品中排在第1010位。自2007年8月17日成立以來，總回報(bào)率為-20.63%。成立近9年，仍未把“投資者的錢賺回來”。

激進(jìn)投資風(fēng)格揚(yáng)名

業(yè)內(nèi)談起中郵基金，總繞不開其“激進(jìn)”的投資風(fēng)格，不論牛市熊市，總是維持著較高的倉(cāng)位，因此在市場(chǎng)不好時(shí)，其權(quán)益類產(chǎn)品很難表現(xiàn)出色。

中國(guó)的資本市場(chǎng)不成熟，公募基金持有人也不成熟，導(dǎo)致基金業(yè)存在這么一個(gè)怪圈：容易做大規(guī)模的時(shí)候都是過熱的時(shí)候。然而，中郵基金正是這個(gè)“怪圈”的受益者。

說起中郵激進(jìn)風(fēng)格的形成，彭旭一定會(huì)被提起。這位被稱作“滿倉(cāng)一哥”的中郵前投資總監(jiān)，非常敢于重倉(cāng)。2006年中郵成立初期，其投資總監(jiān)彭旭嶄露頭角。彭旭掌舵的中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選2007年上漲191.51%，僅次于王亞偉的華夏大盤。中郵也抓住了這一機(jī)會(huì)大做文章，迅速做大規(guī)模，在2007年四季度規(guī)模達(dá)到769億，最高時(shí)甚至有近900億的規(guī)模。

然而，2008年，中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選的排名竟直線下跌至最后一名。有趣的是，2009年，其排名重新上升至第6位，卻又在2010年、2011年排名倒數(shù)，直至彭旭2012年年初辭職。但大量被套牢的投資者并不甘心贖回，數(shù)據(jù)顯示，其份額并未因凈值嚴(yán)重下跌而大量減少。不過，這也為中郵在投資者心中不甚光明的形象埋下了伏筆。

雖然2008年的坑尚未填上，“規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)”的歷史卻再一次重演。彭旭離開后不久，中郵迎來了與彭旭風(fēng)格類似的80后基金經(jīng)理任澤松。2013年任澤松掌管的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)收益率高達(dá)80.38%，斬獲偏股型基金冠軍。2014年，其收益排名第22。2015年，仍以16.39%的收益排名第137。

中郵基金再一次名聲大噪，任澤松則被冠以公募“新一哥”名。因?yàn)槿螡伤傻臉I(yè)績(jī)，2013-2015年中郵基金再次迎來規(guī)模增長(zhǎng)期。2013年年末，中郵的公募資產(chǎn)規(guī)模為286.44億元；2014年年末，其公募資產(chǎn)規(guī)模為372.43億元；2015年年末，這一數(shù)值增長(zhǎng)至789.29億元，達(dá)到近年新高。

任澤松的投資生涯很順?biāo)臁?jù)公開資料顯示，任澤松在2009年10月份-2011年3月份任北京源樂晟資產(chǎn)管理有限公司行業(yè)研究員；2011年4月份加入中郵基金，先后擔(dān)任行業(yè)研究員，中郵核心成長(zhǎng)、中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理助理；2012年12月21日起與厲建超一同擔(dān)任中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理，2013年年中因厲建超涉“老鼠倉(cāng)”去職，任澤松開始獨(dú)自管理該只基金，并在當(dāng)年獲得同類基金收益的第一名。現(xiàn)在的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)模已超百億，管理難度極大，但其三年期業(yè)績(jī)?nèi)苑浅３錾谕?15只產(chǎn)品中排名第二。根據(jù)同花順iFinD基金經(jīng)理業(yè)績(jī)排名，任澤松所管理的偏股混合型基金最近三年的總回報(bào)為204.72%，在120名同類基金經(jīng)理中排名第一。

能者多勞任澤松

某滬上“老十家”基金公司中層幫任澤松“平反”，他認(rèn)為任澤松的投資風(fēng)格并不能稱為激進(jìn)。他所理解的激進(jìn)，是頻繁地追熱點(diǎn)，調(diào)整重倉(cāng)股，但任澤松并沒有。

“任澤松的投資風(fēng)格是不擇時(shí)，自下而上地選股，做長(zhǎng)期價(jià)值投資。他希望跟公司一起長(zhǎng)大，掙公司成長(zhǎng)的錢。”一位了解任澤松的業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者如此評(píng)價(jià)。正如任澤松在之前接受媒體采訪時(shí)所說：“別人看我買的股票估值都很高，事實(shí)上我的換手率很低。我的風(fēng)格非常簡(jiǎn)單，自下而上選股，做長(zhǎng)期價(jià)值投資。很少做主題炒作、追熱點(diǎn)、追漲殺跌。”

2015年3月24日，中郵基金旗下鄧立新、任澤松、許進(jìn)財(cái)投資工作室正式掛牌成立。而任澤松的團(tuán)隊(duì)早在2014年1月就開始按照投資工作室的機(jī)制運(yùn)作。任澤松因此擁有了更大的自主權(quán)，比如可以自己挑人，而不局限于公司的投研團(tuán)隊(duì)。比如因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)，任澤松的薪資并不比私募少。上述業(yè)內(nèi)人士透露，任澤松稱自己并不會(huì)離開中郵，較高的薪資水平和寬松的投資環(huán)境讓他感覺在中郵呆得很舒服。

在一位資深基金業(yè)人士看來，優(yōu)秀投研人才的缺乏是中郵現(xiàn)階段必須正視的問題。“雖然中郵對(duì)外說公司有成熟的投研人才梯隊(duì)，但事實(shí)上中郵現(xiàn)在表現(xiàn)突出的投研人才，僅有任澤松一人。所謂能者多勞，任澤松管理的基金規(guī)模非常大。但是對(duì)于基金經(jīng)理來說，盤子大了并不是好事，一般來說，對(duì)于選股型基金經(jīng)理來說，100億的規(guī)模已經(jīng)到了天花板。”

時(shí)代周報(bào)記者整理發(fā)現(xiàn)，截至7月29日，中郵旗下共27只基金，資產(chǎn)合計(jì)689.12億元。其中任澤松共管理7只基金，資產(chǎn)合計(jì)262.75億元，占據(jù)全部資產(chǎn)的近1/3，且一半以上為權(quán)益類產(chǎn)品。“明星基金經(jīng)理的光環(huán)，對(duì)基金公司規(guī)模增長(zhǎng)的影響可謂立竿見影。但如果不注意保護(hù)持有人利益，這種繁榮只是建立在浮沙上的高樓。”上述業(yè)內(nèi)人士說。