在弱勢背景下，隨著無風險收益率逐步震蕩下行，無論存量資金還是增量資金，未來都有望增加對基本面優質的高股息率個股的配置，甚至將其作為中長期投資的底倉。

在A股市場持續調整的背景下，基金經理在投資布局上也更加側重防御性。近日，接受上證報記者采訪的基金經理表示，在弱市中會更加關注高股息率個股，重點看好銀行板塊龍頭標的。

2016年至2017年，國債、國開債收益率一路上行，無風險收益率高企，在天風證券分析師徐彪看來，幾乎沒人會在乎股票分紅，因此高股息率策略也無人問津。但是，2018年以來，隨著國債、國開債收益率中樞不斷下移，高分紅股票的相對優勢已經開始逐漸體現出來。

深圳一家基金公司的投研人士表示：“隨著A股市場不斷趨于成熟，上市公司注重現金分紅的情況有望明顯改善，高股息策略也將得到市場關注。事實上，高分紅的股票往往財務狀況良好，且利潤穩定增長。此外，從歷史表現來看，股息率與股票投資回報率往往具備較高的正相關關系。”

業內人士認為，隨著無風險收益率逐步震蕩下行，無論存量資金還是增量資金，未來都有望增加對基本面優質的高股息率個股的配置，甚至將其作為中長期投資的底倉。

在天風證券分析師看來，上半年由于資管新規落地導致大量銀行理財中“多層嵌套”的委外資金出現了到期贖回賣出股票的情形，而進入下半年“銀行公募理財可以投資股票”、“老產品可以對接新資產”，意味著一些新的委外資金可以開始重新入市。這部分以絕對收益為目標的資金風險偏好相對更低，高股息公司本身所具備的低估值、高盈利、低波動率特征，對于這部分資金將具有明顯的吸引力。

隨著市場避險情緒攀升，過去1個多月，場內貨幣基金規模增長了近1000億份，這類基金以機構投資者為主。但目前貨幣基金收益率持續下行，已降至3.5%以下，業內人士預計，其收益率將進一步降低至3%左右。這意味著，部分股息率超3.5%，甚至超4%的個股，其長期吸引力在增加。

天風證券策略分析師徐彪以“品質股息策略”對A股上市公司進行了篩選，從結果來看，主要集中在金融、工業、可選消費板塊。

所謂“品質股息策略”，主要有五條選股標準：一是持續較高的凈資產回報率；二是穩定的盈利水平；三是較好的經營現金流和可分配利潤；四是較低的估值水平；五則是較高的股息率。

從最新一期的篩選結果來看，銀行股中主要有四大行及招商銀行等，交通運輸主要包括上港集團、滬寧高速、唐山港等個股，公用事業主要包括長江電力、川投能源等。事實上，上述多只個股都是基金的重倉股。以長江電力為例，今年一季度末有81只基金持有該股，占該股流通股比例為0.36%，今年二季度末，共計123只基金持有該股，占流通股比例上升為0.66%。

此外，近期多位基金經理對記者表示，看好銀行股的配置價值。其中關鍵的一大邏輯就是：銀行股的股息率具備吸引力，且一些優質的大行PB已經降至0.8倍PB左右。

滬上一家基金公司投研團隊認為，目前銀行股估值較低，在震蕩格局下的防御性較強。同時，銀行板塊在相關政策預期改善背景下仍然具備一定的彈性。此外，信用邊際寬松將推動銀行下半年資產增速企穩回升，為利潤釋放創造條件，優質銀行股將因此受益，因此會重點關注銀行板塊龍頭標的。

一位基金公司權益負責人坦言，從中期布局而言，對于部分大銀行的操作，會采取越跌越買的策略。他認為，目前銀行等高股息率個股，用來作為底倉進行現金替代，風險可控，從絕對收益的角度，未來存在比較確定的估值修復空間。（記者 吳曉婧）