9月4日晚，美輪美奐的G20杭州峰會文藝演出“最憶是杭州” 開演。無數中國人以及關心G20的世界各國人民，都情不自禁地盛贊：真的被杭州美哭了！

在數億觀眾當中，有3萬人比其他人多了一份喜悅——他們在陶醉于西湖的美景時，還在細算一筆賬：“張藝謀能讓我賺多少錢？”

這3萬人就是上市公司三湘股份（000863，SZ）的股東。每經影視記者了解到，“最憶是杭州”是在原有山水實景演出《印象西湖》的基礎上，由張藝謀及其團隊打造的一臺大型水上情景表演交響音樂會。而印象西湖現在是三湘股份的資產，三湘股份今年5月剛剛從張藝謀等人手中以19億元代價，拿下了張藝謀這一塊最優質的資產。

有“最憶是杭州” 這張宣傳王牌，三湘股份3萬股東今天收獲了多少？結果讓人意外。

張藝謀，讓舞臺演繹出19億財富

依靠電影《英雄》，張藝謀成為中國商業大片的開創者。但如今，他在實景演出上的造詣，可能已經超越了他的電影。

2004年3月，此時距離電影《英雄》上映還不到2年，距離北京奧運會開幕式還有4年多時間，張藝謀在實景演出領域大規模商業化的事業已大獲成功——當月，由張藝謀、王潮歌、樊躍任總導演的《印象· 劉三姐》正式公演，這部作品在當年入選全國首批“國家文化產業示范基地”。

王潮歌（圖片來源：觀印象官網）

由于年代久遠，《印象· 劉三姐》上映之初的票房和收入數據已難查詢。但我們從張藝謀另外一部實景演出作品，就能夠看到他強大的吸金能力。

2006年5月7日，《印象·麗江》 雪山篇開始試演，當年7月23日正式公演。盡管票價高昂（普通票190元/人，貴賓票為260 元/人），在2007年，《印象·麗江》 雪山篇就斬獲了14.87萬張門票，印象旅游公司（擁有《印象·麗江》 雪山篇著作權）借此獲得1484萬元的收入。

2008年，《印象·麗江》 雪山篇開始爆發式增長，當年上座率攀升至68.16%，門票銷售54.9萬張，印象旅游公司的營業收入達到6181萬，當年凈利潤為2745萬元；2009年，盡管金融危機的陰霾依舊沉重，但《印象·麗江》 雪山篇門票再度大增152%至138.4萬張，印象旅游公司營業收入也攀升至1.57億元，收獲利潤7585萬元。

《印象·麗江》雪山篇票房情況

有了印象·劉三姐和印象·麗江的成功經驗，張藝謀在實景演出領域邁向一個新的層級——資本運作。

2006年3月，觀印象藝術發展有限公司（以下簡稱觀印象）成立，它是張藝謀實景演出業務的載體。截至2015年6月29日，張藝謀間接持有觀印象24.5%的股權。

觀印象的主要業務為制作實景演出節目，與景區合作并在景區上演。需要注意的是，觀印象并不參與演出項目的具體運營，而是從運營方（比如景區）處收取票房分成、咨詢費等等。

目前，觀印象的業務范圍已經從山水實景演出拓展到情境體驗劇，并成功打造出了“印象”和“又見”兩大品牌，具體節目包括《印象· 劉三姐》、《印象· 麗江》、《印象大紅袍》、《印象普陀》 、《印象武隆》、《又見平遙》、《又見五臺山》等，而此次G20晚會“最憶是杭州” 的“原本”《印象西湖》也是其作品之一。

觀印象部分作品（圖片來源：觀印象官網截圖）

據三湘股份披露的數據，截至2014年底，觀印象所有演出劇目已累計演出超過15000場，觀演人次逾3000萬。近幾年來，觀印象演出每年總觀演人次都在500萬以上，實現票房年收入近10億元。

公開資料顯示，張藝謀票房最高的電影為《金陵十三釵》，票房5.92億元。顯然張藝謀的實景演出項目收入更為穩定，也更高。

每經影視記者還注意到一個細節，電影票房當中，成本占據了相當大的比例，尤其是明星動輒上千萬的高片酬，對利潤侵蝕明顯；但在張藝謀的實景演出項目當中，大量動用當地居民或村民作為演員，他們的工資要遠低于明星們的片酬。

2013~2015年，觀印象凈利潤分別為7295萬、7459萬、1億元。

觀印象營收和利潤

在實景演出領域大獲成功后，張藝謀和支持他的出資人決定將其成倍變現。去年5月，三湘股份公告，將以19億元的總代價（一半用現金支付，一部分用股份支付），從張藝謀等人手中收購觀印象100%股權，這一價格是觀印象2015年3月31日時凈資產（9960萬元）的19倍！今年5月，觀印象正式完成工商變更登記，成為三湘股份的全資子公司。

以持股比例計算，張藝謀從三湘股份獲得了4.66億元財富。但要注意的是，這僅僅是紙面財富，因為最終張藝謀能否拿到這么多，得取決于一份對賭協議的履行情況。

華麗演出，股東空歡喜一場

三湘股份的重組報告書顯示，觀印象全體股東承諾：觀印象2015年度、2016年度、2017年度和2018年度實現的扣非凈利潤分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元和1.63億元；若業績承諾未完成，觀印象的全體股東觀則對應的補償股份數——這份對賭協議，是觀印象賣出19億元高價的基本前提。

每經影視記者注意到，觀印象2015年度實現的扣非凈利潤為1.0046億元，只比承諾的凈利潤1億元高出46萬元，可謂是涉險過關。

觀印象今年的情況如何？

三湘股份半年報顯示，觀印象實現收入395.60萬元，凈利潤-354.32萬元。上半年已經結束，觀印象的凈利潤竟然為負！這著實讓投資者嚇了一大跳。

三湘股份的投資者通過投資者互動平臺向上市公司提問：“那觀印象承諾2016年1.3億元的凈收益能否完成？謝謝....忐忑啊...”、“啥情況？沒有演出嗎？”

9月5日，每經影視是從5月19日截至到報告期末的6月30日。

盡管這僅僅是觀印象一個多月的營業數據，但每經影視記者卻注意到了這樣一個細節，5月和6月正是觀印象一年的旺季！在去年的重大資產重組方案中，觀印象在風險提示中描述道：“觀印象劇目演出業績呈明顯的季節波動性特征。版稅收入主要在每年5月至10月取得。如受‘五一’、端午等小長假、暑假和‘十一’長假等假期因素的影響。”

觀印象光芒不再那么耀眼，其實只是旅游實景演出行業競爭加大的一個縮影，整個行業已不如之前那樣容易賺錢。

以《印象麗江》為例，麗江旅游（002033，SZ）2015年年報顯示，這項演出的接客量下滑明顯。2015年《印象麗江》共計演出896場，共接待游客202萬人次，同比下降14.36%；營業收入2.19億元，同比下降14.01%；實現凈利潤為8899.02萬元，同比下降13.46%。

今年上半年，《印象麗江》共計演出371場，同比減少71場；實現凈利潤3743.76萬元，同比下降30.09%；在公司主營業務構成情況列表中，印象演出產品營業收入比上年同期更是暴跌60.87%！

數據來源：國金證券

對于上述情況，麗江旅游解釋稱，主要是因為演藝市場競爭加劇，以及旅行社之間業務競爭激烈。

無論行業競爭多么激烈，對觀印象的原股東張藝謀（間接持股）等人來說，完成業績承諾才是當務之急。依托此次G20盛會，杭州城市形象片“顏值擔當”的《印象西湖》爆紅網絡，接下來張藝謀將如何利用這樣有利的形勢？

“還有幾個新項目還在洽談之中。應該能完成（業績承諾）。”三湘股份有關工作人員表示對每經影視記者表示，接下來的項目都有張藝謀的參與，因為他是藝術總監，會做宏觀的把控，“不過具體的指導由導演在做。”記者了解到，上述項目依然以印象類為主，類型還是為實景演出。

回到文章開始的那個問題，盡管三湘股份3萬股東翹首期待今天股價大漲，但他們高興的時間沒有超過10分鐘。今天，三湘股份高開4%，但之后股價一路低走，收盤時下跌1.69%，報收于9.89元。（每經記者 胥帥 蓋源源 劉水靜 杜恒峰）