人只有用自己的心才能看清事物，真正重要的東西眼睛是看不到的。

——《小王子》

許多故事的開頭都可以這樣講：“從前有個年輕人，他想追尋心之所向。”諾亞的故事也一樣。

2003 · 生而不凡

2003年，中國第一艘載人飛船“神舟五號”成功發射，中國首位航天員進入浩瀚太空，同年我們也遭遇了21世紀首次全球性疫情，它的始作俑者被稱為 SARS，投資領域《基金法》剛剛頒布，基金逐漸進入投資者的視野，諾亞財富的故事也開篇于這不平凡的一年。諾亞創始團隊在內資證券公司中，創立了私人財富管理中心，在財富管理還是新生概念的時代，這是一個創新的決定。當時股票類產品是財富管理的主流業務，也是收益惹眼的頂流，但新生的諾亞私人財富管理中心的經營團隊，沒有為客戶推薦大幅波動的股票類產品，而是基于《信托法》新實施，判斷信托形態的“固收+”產品會迎來一波發展，也因為這個洞察，幫助了諾亞起步時的最早一批股票交易型客戶，避免了從2004年2245點到2005年998點的大幅損失。

2005 · 獨立創業

2005年6月，上證指數跌至“冰點”998 點，諾亞創始團隊因為所在券商遇到困境，被迫獨立創業，諾亞財富應運而生。創業維艱，創始團隊展業用上了“土辦法”——擺攤，并且每個周末都會堅持開張。我們在市場的寒冬里看到了回暖的信號，并堅定為第一批信任諾亞的客戶配置證券類產品，從公募基金到陽光私募，一直到2007年上證指數最高突破6000點的時候，諾亞超過90%以上的客戶配置了二級市場產品，因此也讓諾亞最早的一批客戶，分享到二級市場的牛市紅利，獲得了財富的增長。

2007-2008 · 收獲信任

2007年10月，國內股市達到了最高點，諾亞的產品和配置策略團隊，從加息、提高存款準備金、提高股票交易印花稅等一系列政策變化中，敏銳地感覺到頂點將至，因此堅定地建議客戶從瘋狂的市場撤出，幫助大部分客戶落袋為安。當市場跌到5000點時，諾亞的核心客戶配置，從二級市場的產品中堅決離場，一直到1664點再沒有進入，也沒有推薦客戶增加新的二級市場倉位，客戶的資產受到保護。2008年美國次貸危機爆發，引發全球金融危機，多國利率降為零，諾亞以前瞻性的預判轉危為機，收獲了客戶的信任。

2009-2013 · 順勢而為

當2008年市場跌到1600點的時候，我們綜合判斷政府將會大量投放流動性，并開始積極關注政信類信托產品，幫助客戶進行配置。2009年，國家推出四萬億計劃，積極財政政策和寬松貨幣政策雙雙發力，基建投資增速直線上升，客戶充分享受到了政策紅利。同時諾亞在一開始，就建立了很清晰的此類產品的退出策略。2009年政信類信托產品成為諾亞當年投放比例最大的資產類別，2010年開始，諾亞幫助客戶逐步退出在此類產品上的配置，并于2013年全部完成退出。

▲ 2010年紐交所上市

2013-2016 · 激流勇退

諾亞研究團隊觀察到中國城市化水平的加速和人口紅利的釋放，開始看好基于城市化進程的住宅類房地產基金。2009年開始，諾亞為客戶篩選和提供房地產股權和債權等信托和基金產品，并且專注在住宅房地產領域。我們嚴格把控風控篩選標準，只在前50房企中尋找合適的項目與開發商合作，并在2012年推出Top50藍籌聯盟房地產基金，打造一系列“好產品”，充分滿足了客戶財富增值的需求。2016年三季度開始，貨幣政策逐步收緊，房地產調控政策頻繁出臺，中央經濟會議提出了防風險，抑泡沫，預示著政策從穩增長到防風險轉向，隨后金融去杠桿接踵而至。基于此，我們決定堅定地逐步退出住宅類房地產基金，這是一個艱難的決定，卻使諾亞的客戶得以避免在2021年房地產行業大規模調整中資產受損。諾亞堅持了“寧愿丟掉客戶，也不愿丟掉客戶的錢”這種極致的受托人理念，并有勇氣踐行。

2019-2021 · 君子豹變

全面退出住宅類房地產基金，是一個艱難決策。一是客戶需求旺盛，一是一線理財師面對的直接市場競爭壓力，當時諾亞管理層也存在激烈爭論：如何找到替代住宅類房地產基金的投資品種，在風險適度的前提下滿足客戶財富增值的需求。2019 年，在掛鉤供應鏈融資的另類信貸基金上，諾亞遭遇“618事件”，這一挫折使我們重新審視自己，也成為了諾亞變革之路的轉折點。基于對客戶的負責，為了規避客戶資產配置中的集中度風險，諾亞開啟產品端的“范式轉型”，全面停止非標類固收產品的投放，并提前將存量的非標類固收產品退出，直至2021年年中存量清零。我們在變革中看清了前行的方向，從“產品驅動”到“以客戶為中心”，是諾亞要堅持的道路。

▲ 2020上市10周年

以上內容節選自《2005-2022年諾亞財富大類資產配置策略洞見》

自創業以來，諾亞成長于改革開放和中國崛起的大周期，過程中也歷經了多個經濟小周期。和許多年輕人一樣，我們犯過錯，踩過雷，但沒有隨波逐流，守住了底線。諾亞從未設立過資金池，堅持不給客戶杠桿配資，沒有期限錯配的產品，堅持不剛兌，堅持研究為先。在日益嚴峻復雜的大環境下，諾亞還能相對健康地“活著”，并擔負起受托人的責任，陪伴客戶，服務客戶。是基于客戶信任，也是因為十八年來，我們始終都在追尋心之所向——以客戶為中心，以專業成就關愛之心。

十八年，數十萬客戶見證了諾亞的成長弧光。我們也把這十八年來對大周期的理解和認知，以及對小周期的判斷和把握，整理出來，和客戶們分享，希望能為大家帶來啟發。

由諾亞CIO辦公室撰寫的《2005-2022年諾亞財富大類資產配置策略洞見》將于6月11日重磅首發。預約觀看“一萬個信任”初心之旅發布會，即可獲得完整版報告。趕快掃碼預約，把這份蘊含18年財富管理智慧的報告碼住吧！