11月26日晚，在金馬獎頒獎典禮上，馮小剛憑借《我不是潘金蓮》一舉拿下最佳導演獎，想起此前因該影片排片問題與“國民老公”王思聰的互撕，不少網友表示，王思聰打臉了。但由票房來看，好像也不是這樣。

據中國票房網實時數據顯示，截至11月29日晚上21:50，上映12天的《我不是潘金蓮》票房僅有3.4億，今日實時票房634萬，遠遠不及《神奇動物在哪里》的2833萬。作為馮導蟄伏三年的新作，這算不上一個好成績，畢竟6年前的《非誠勿擾2》已經能拿下4.5億的票房，2013年的《私人定制》最終票房超7億。

在《我不是潘金蓮》上映首日，馮小剛炮轟萬達打壓排片背后還牽出了包括華誼兄弟、耀萊影視、摩天輪文化以及東陽美拉四家公司的資本賭約，而目前票房與5億保底發行的賭約還有不小的差距，誰會為最后的對賭協議掏腰包呢?

爭議不斷的票房

馮小剛導演、范冰冰主演的《我不是潘金蓮》從11月18日上映開始，多次被刷上頭條。“3天票房超2億”、“票房遭遇腰斬”、“幽靈劇場”等都是打在這部影片上的標簽。

《我不是潘金蓮》上映伊始，雖然萬達只給了10%的排片率，但成龍投資的耀萊成龍國際影城卻全力支持，一天給排了密密麻麻的67場。上映三天，票房即超2億，但此后票房遭遇腰斬，上映12天，僅有3.4億票房，單日票房遠遠不及后上映的《神奇動物在哪里》和《海洋奇緣》。貓眼預測“潘金蓮”的最終票房為4.75億元。

而《我不是潘金蓮》目前的3.4億票房也被質疑是摻了水分的。有網友爆料，在第三方網絡售票平臺上，10分鐘就被“秒光”的影院，放映廳僅有4人，貓眼、格瓦拉顯示武漢一家萬達影城深夜滿場，該影城經理后來表示，實際只有24%上座率。

還有業內人士爆料，《我不是潘金蓮》首日“票補”力度非常大，粗略推算，當日票房的25%左右是靠“票補”推動而來。對于“幽靈劇場”和“票補”一事，馮小剛和華誼兄弟均未作出表態。

從馮小剛挑起的與萬達的罵戰，再到后來的“幽靈場”，業內人士解讀為《我不是潘金蓮》背后的投資、發行公司有點著急了。

票房背后的資本賭局

公開資料顯示，《我不是潘金蓮》的出品方一共有4家，分別是耀萊影視文化傳媒有限公司、華誼兄弟傳媒股份有限公司、北京摩天輪文化傳媒有限公司和浙江東陽美拉傳媒有限公司(華誼兄弟子公司)，這也是對賭協議中的四方。

據媒體報道，華誼兄弟(含東陽美拉)、北京摩天輪文化、耀萊影視對《我不是潘金蓮》的投資比例為5：3：2，其中耀萊影視通過對影片5億元的保底從華誼手中“換”到了20%的投資額，華誼兄弟(含東陽美拉)的投資份額從70%變為50%。

對于發行方耀萊影視來說，5億的保底發行意味著，如果《我不是潘金蓮》票房低于5億，耀萊影視就要按影片票房收入總額5億元支付2億元的票房凈收益;票房在5億到8億的部分，票房凈收益耀萊影視獨享;票房超出8億元部分，耀萊影視獲得票房凈收益的50%。

這就意味著，即使是最糟糕的情況，《我不是潘金蓮》最終票房不到5億，華誼兄弟和其子公司東陽美拉也能拿到至少1億的收入，摩天輪文化能入賬6000萬，耀萊影視入賬4000萬。

值得一提的是，東陽美拉、摩天輪文化背后還涉及到上市公司的業績承諾，這也被認為馮小剛炮轟萬達的深層原因。

對賭協議中誰賭對了?

馮小剛對《我不是潘金蓮》的票房如此在乎部分原因是個人公司東陽美拉對母公司華誼兄弟的業績承諾。2015年11月華誼兄弟公告稱，擬以10.5億元投資馮小剛控股的浙江東陽美拉傳媒有限公司70%股權。業績承諾方面，東陽美拉2016年度經審計的稅后凈利潤不低于1億元，自2017年度起至2020年12月31日，每年在上一年度承諾的凈利潤目標基礎上增長15%。

華誼兄弟2016年半年報顯示，東陽美拉上半年實現凈利潤3535萬元，還有6465萬的業績缺口。而《我不是潘金蓮》則是東陽美拉今年出品的唯一電影作品，自然也成為了決定對賭因素能否完成的關鍵因素。若未能完成該目標，馮小剛將以現金補足差額。

不過，近日華誼兄弟董秘高輝在接受媒體采訪時表示，“馮小剛承諾的東陽美拉2016年度業績已經完成。去年和今年的凈利潤之和計入今年的業績承諾。去年近5000萬元加上今年上半年的3000多萬元，已達到8000多萬元。此外，馮導還有很多代言收入，其實已經夠了。”

而對于發行方耀萊影視來說，最糟糕的情況莫過于票房達不到保底的5億。以貓眼預計的4.75億票房計算，《我不是潘金蓮》約40%的收益會回流到電影投資公司，約1.9億元，而耀萊要拿出2億的票房凈收益支付投資方，還需要補交1000萬的缺口。但是因為在2億的票房收入中，耀萊影視還占到20%的投資，可以入賬4000萬，所以最后兩相抵消，耀萊影視還有3000萬的利潤。如果票房超過保底的5億，那就穩賺不賠了。

對于摩天輪文化來說，情況就有點復雜了。摩天輪文化是北京文化的全資子公司，在北京文化收購光景瑞星時，其2016年的業績承諾是歸屬于母公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤達到3043.08萬元。

但摩天輪文化今年上半年的業績并不好看，2016年上半年，摩天輪文化的營業收入為1945萬，凈利潤為-2866萬，按上文提到的，如果影片最后票房收入不到5億，摩天輪文化能拿到的收益有6000萬，勉強達到業績承諾，前提是其他業務不虧錢。

電影圈頻現對賭協議為哪般

對賭協議在電影圈的行內稱呼叫“保底發行”，就是制片方與發行方在影片上映前簽訂的一個對賭協議。根據協議，雙方確認一個數額，無論影片票房最終是多少，制片方都能提前鎖定一筆高額收益，而發行方則在實際票房超出這個數額的部分，優先獲得額外收入。

至于簽訂對賭協議的意義，北京大學文化產業研究院副院長陳少峰在接受媒體采訪時表示，影視行業的利潤具有不穩定性，上市公司為了保證營業的穩定性，對賭是有必要的，但是這并不能夠從根本上保障影視業務的利潤穩定。“目前影視行業競爭加劇，市場和利潤空間有限。就中國電影而言，票房規模在增長，但實際凈利潤增長幅度不大。”

除了正在上映的《我不是潘金蓮》，《美人魚》、《后會無期》、《港囧》、《一步之遙》、《太平輪》等都曾是保底發行。一般來說，發行方會綜合考慮電影主創名單、導演名氣、故事類型標準等因素來確定對賭條件，但只要是“賭”，就有風險，贏面大可能輸面更大。

光線傳媒2016年半年報業績顯示，其對賭的《美人魚》單片造福，貢獻了五成營收。但姜文四年磨一劍的《讓子彈飛》卻輸的很慘，當時有公司開出了10億的保底協議，約定對賭條款，但最終票房沖到5億止步，也讓不少投資方虧得一塌糊涂。

對于影視公司來說，與其簽署對賭協議綁定一個明星或IP，不如延伸生態鏈，與游戲、電商等合作，達到“自給自足”的造血能力來得更靠譜。