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盡管同業存單利率一直在上升，銀行對于發行存單的需求卻仍舊很旺盛。

中金固收團隊基于wind數據計算顯示，在剛剛過去的2月份里，單月同業存單計劃發行2.25萬億、實際發行1.97萬億，凈增量近萬億(9167億元)，均為歷史單月最高值。天風證券固收分析師高志剛向中新經緯客戶端(微信公眾號：jwview)表示，2月份這個數字比較高，因為現在很多銀行機構在負債上還是有一定壓力，因此銀行有很強的意愿去發行同業存單來續上流動性，尤其是在面臨之前的存單到期時銀行需要發行更多存單來備付。

“在央行去杠桿防風險的背景下，同業存單規模進一步擴張的現象令人震驚。”中信證券明明研究團隊稱。

銀行日益依賴同業存單主動負債

同業存單是商業銀行在銀行間市場發行的記賬式定期存款憑證，期限1個月至1年不等，面向機構投資者。根據中國央行此前公布的數據計算，2016年12月，銀行從非金融機構和住戶吸收的各類存款只占總負債約62%，接近歷史最低水平。

近年來，各種高收益理財產品不斷沖擊存款的吸引力，大量資金流向各種讓人眼花繚亂的資管產品，而存款的不足也促使銀行通過發行同業存單來吸收資金。

同業存單緣何如此廣受歡迎？對于商業銀行而言，同業存單是很好的負債工具，可以提升商業銀行各類流動性指標。更重要的是，目前同業存單還不算同業負債，因此可以繞開監管，商業銀行投資同業存單不受MPA中廣義信貸的考核。

據中信證券統計，截至2月22日，已有375家銀行公布2017年同業存單發行計劃，合計規模約14.39萬億元。這一數據比2016年全年同業存單發行總量13.25萬億還要多出1.14萬億。“14萬億的數據確實很可怕，尤其是這只是一個發行計劃，不代表全年最終的發行規模，有可能部分機構只是公布了半年的量。”高志剛指出。

年初以來，同業存單利率在節節攀高，但同時規模也仍在進一步擴張中。高志剛分析稱，這同樣也反映了銀行的發行意愿較強，在這么高的利率水平上銀行還是有這么大動力去發同業存單，反映了銀行尤其是股份行和城商行本身在負債端面臨的壓力。

同業存單監管成債券市場命門

在眾多監管預期中，市場普遍擔心的是同業存單的監管。“同業存單的規模已經足夠大，已經成為中小銀行主動負債的主要手段，如果它被監管住了，自然同業鏈條的源頭也就沒有了，去杠桿的壓力會更大，債券市場的命門也就在于此。”華創證券資管部總經理屈慶指出。

近期一些聲音認為，同業存單增長迅猛，規模也不小，監管應出臺措施進行限制。有分析指出，同業存單或成為央行調控的下一個發力點。市場已有傳言央行將把同業存單從銀行應付債券口徑劃入同業負債口徑。國金證券稱，據了解，此前監管層已經對多家銀行征詢過這方面的意見，這并非空穴來風。

如果將同業存單放入同業負債中，最需要滿足的嚴格指標是127號文中規定同業負債不得超過總負債的三分之一，MPA考核約束有限。方正富邦基金助理投資總監王健認為，此舉一出，對大行的影響不是很大，目前這些資質比較好的大行距離這條線應該還有一定空間，但是中小銀行就不一樣了。“接下來中小銀行就必須降杠桿，這也符合央行的意愿。”王健說。

近期廣東銀監局發文稱將把同業存單納入核心負債，業內解讀認為這是鼓勵銀行多發存單。高志剛認為，這是地方行為，并不代表整個監管方向上的變化。“因為核心負債并不是核心的監管指標，在這上面做調整，并不意味著對同業監管方向上的變化。”