2016年新基金的發行遇冷，截至9月14日，時間已經接近全年75%，新產品發行數量只相當于去年全年的68%，首募規模只有35%。單只產品銷售時間也延長了1/3，并呈現出低風險產品唱主角的態勢。

寒冬中有火把，有先鋒隊。其中，博時、建信亮點頗多。博時新產品發行規模排名持續提升，前3季度已經位居行業第一，同時發行產品數量也最多；建信發行數量雖不多，但發行規模已超出2015年全年10%。

國泰和大成旗下新基金業績領先，其中，國泰大健康今年漲幅已達32.3%，排名股基第1；“大成互聯網+大數據”已達20.3%，且在該類型基金中排名第1.

有先進必有落后，申萬菱信和華泰柏瑞發行遇冷，相比2015年降幅巨大。前一年的發行策略及基金后續表現較差，是抑制其新產品發行熱度的重要原因。

對于公募基金來說，2016年已經過去的三個季度可謂沉悶，各類產品的表現均乏善可陳。但此時卻恰恰是播種的好時節——市場上形成的共識是，對于未來幾年，現在一定是處于市場的底部區域。

基于這樣的信念，弱市中能夠把基金賣好，未來行情走強時才有收獲的基礎。但和購房人的心態類似，基民們也是買漲不買跌，因此弱市基金發行難也是各基金公司必須面對的。好在，好賣的基金不賺錢，難賣的基金日后甜！這句話也讓基金公司們找到了迎難而上的理由。

難能可貴的是，在這樣的熊市中，有一批基金公司已經獲得了成功：無論是首募總規模還是發行基金數量，其3個季度內的發行數量已經高過去年全年。另有一些新基金的基金經理，生于熊市中并不怨天尤人，知難而上，憑借優秀的管理能力，在基金成立后一直賺錢。對于機構和投資人均難能可貴。

市場冷低風險產品逞強

“大雪壓青松，青松挺且直”。即使這樣的環境，從規模上看，仍有15家公司前三季首募規模超越了2015年全年成績，新產品成立數量超越2015年的有24家；從新基金表現看，有的公司也格外突出

無論是規模還是發行速度，2016年的基金發行市場都降溫太多，做好新基金發行相當不易。

2015年上半年的大牛市，催生同期公募發行火爆，全年新基金共發行1153只，首募1.68萬億元。而截至今年9月14日(以下簡稱“前三季”)，2016年時間已經過去近75%，新基金首募只有787只、5839億元，只相當于2015年全年的68%、35%。如果按照這樣的進度預測，2016年新基金發行數量有望接近2015年，但首募規模無論如何都會大幅下降，能夠達到去年一半規模，已經很難得。

2015年，新基金一日售罄的有31只，前三季只有19只。2015年，全部新基金平均每只發行時長是15.06天，前三季卻延長到了20.46天，這意味著要達到新基金成立的最低規模，基金公司的發行部門在單只基金上的工作時間增加了1/3.

從發行品種看，低風險品種占據絕對主力，偏債混合型及中長期純債型基金，占據首發總量55%，偏股混合型及普通股票型這兩類主投股票市場的品種，占發行總量3%。可見投資人傾向于躲避高風險產品，風險偏好急劇下降。從募集期長短也能看出發行難易程度，全部新基金中，募集期最短的是風險最低產品，絕對收益基金平均募集期是5.33天，一級債基6.4天，純債12.87天。而高風險的產品平均募集時間最長，普通股票型達35.21天，偏股型33.75天，QDII股基31.2天。高風險產品募集期是低風險產品的四五倍以上。所以，那些募集規模大的公司，多數也是發力在低風險產品中。

“大雪壓青松，青松挺且直”。即使這樣的環境，從規模上看，仍有15家公司前三季首募規模超越了2015年全年成績，新產品成立數量超越2015年的有24家；從新基金表現看，有的公司也格外突出。

博時、國泰、大成均是這樣的公司。它們之中，要么發行規模、發行數量已經超越2015年，在行業內居于前列；要么新基金一騎絕塵，處于大幅領跑位置。對于發行時就參與的認購者，在今年指數相對底部區域認購的基金投資者，如果有幸買入這幾家公司的產品，目前和未來的投資成績不僅會明顯優于在2015年5000點時追高的投資者，也會比今年相對乏味的市場中絕大部分的投資者感覺都要舒服得多。

博時建信發行規模領先 申萬菱信華泰柏瑞熄火

博時以360.28億元規模位列第一， 從近三年新基金發行趨勢看，博時呈現逐年上升態勢；建信目前已比2015年的發行量超越了10%；而申萬菱信2016年只發行了5.47億元，不及2015年的零頭。與此類似的還有華泰柏瑞

首募規模最大的10家公司中(見表1:新基金首募最大10家公司)，博時排名居首，其同時也是新產品數量最多的公司(見表2:成立新基金最多的公司)。工銀瑞信奪得單只產品規模最大，建信已較2015年全年超出10%，但申萬菱信、華泰柏瑞新基金發行則有“熄火”之勢。

博時以360.28億元規模位列第一。從近三年新基金發行趨勢看，博時呈現逐年上升態勢，前兩年分別是第二十四名、第十三名，現在躍升成為第一名。并且，博時發行新基金不是靠一兩只產品撐門面，單只產品超過10億元的只有10只，但可以多點布局。2016年前三季，博時一共發行了60只新基金，平均每月5只以上，最忙的時候是8月份，博時成立了12只新基金。這一年博時的市場發行人員，大概是全公募行業最忙的人員。

博時發行的產品也順應市場情緒，向低風險產品傾斜。在投資人風險偏好普遍降低時，純債、保本、定開債、定增基金，這些品種均符合投資人的胃口。博時新基金中，主投債券市場品種占規模近八成，數量最多系列產品是“安”字系列債券產品，“安和18個月”、“安泰18個月”、“安瑞18個月”、“安怡6個月”、“安潤18個月”、“安源18個月”、“安仁一年”，從這些名字就知道是定期開放債基，博時首募規模最大產品也在此系列中，3月底成立的博時安瑞18個月A，首募41.32億元。

博時新基金立足于先栽苗子再擴規模，更多著眼于相關領域布局。其有一半產品都是首募規模剛剛超過2億元，即宣告成立。如果成立后業績穩定，會有申購資金后續跟進。5月9日成立，首募2.1億份的博時裕利純債，成立后累計收益已達2.90%，6月底規模增加到6.09億份。4月28日成立、首募2.01億份的博時裕景純債，累計收益2.49%，6月底規模增加了9倍到19.99億份。

工銀瑞信首募了345.99億元，但它的特點是靠一只大基金打天下，做出最大貢獻的是工銀瑞信泰享三年，首發300億元，是前三季度的首募規模最大基金。最讓市場意外的是，作為特點明顯的銀行系基金公司，在前三季度普通股票基金發行最難的情況下，工銀瑞信卻連續發行4只主動操作的股票基金，是全行業內此類產品發行最多的公司。這4只基金分別是工銀瑞信國家戰略主題、工銀瑞信物流產業、工銀瑞信前沿醫療、工銀瑞信滬港深。最難得的是，這四只產品目前均處于盈利位置，工銀瑞信前沿醫療盈利已達11.13%。

建信以首募341.64億元只位列第四，但目前已比2015年的發行量超越了10%。建信共發行了13只產品，數量上主打的似乎是“穩健牌”。首募規模最大的建信目標收益一年期，首募80.02億元，有效認購戶數只有208戶，推測應該是一只機構定制的產品。同時，建信在弱市之中力推保本基金，其安心保本系列產品安心保本“三號”、“五號”、“六號”、“七號”，首募規模都接近50億元。

與這些弱市中仍舊勤懇發新基金的公司不同，有些公司基金發行則是典型的“過山車”型，牛市中看著不錯，熊市中偃旗息鼓。

申萬菱信2015年發行6只新產品，合計首募148.81億元，2016年卻只發行了1只，首募5.47億元，不及2015年的零頭。與此類似的還有華泰柏瑞，2015年發行15只，262.52億元，2016年只發行2只，10.82億元。申萬菱信2015年發行產品多數是行業分級基金，2015年下半年市場調整中，對投資人傷害較大。而華泰柏瑞2015年發行產品多以普通股票型、靈活配置混合型為主，多數集中于上半年發行，其后的市場調整中，沒贖回的認購者，只能眼看著凈值縮水。首募37.71億元的華泰柏瑞量化驅動，現在凈值相對于首募虧損15%，年化收益在可比267只產品中倒數第9。同樣的產品還有華泰柏瑞健康生活，首募19億元，虧損28%。首募17.07億元的華泰柏瑞積極優選最慘，虧損40%，位列同類可比79只基金中的倒數第一。

新基金凈值榜國泰大成居前

2月份成立的國泰大健康以32.3%收益率傲視群雄；同樣此期間成立的“大成互聯網+大數據”基金，以優異的成績成為同類基金的先鋒。

相比這些2015年虧損的新基金，今年的新基金則謹慎得多，收益也好很多。

2016年的新基金，在年初到現在大盤虧損超過10%的市況下，有七成以上盈利，讓初始認購的投資者享受到投資的樂趣。值得注意的是，本文對盈利幅度的計算，考量的是依靠投資獲得收益的能力，屏蔽了那些因為機構大量贖回，支付了懲罰性贖回費而導致凈值大幅上升的品種。這其中，卻是被市場認為風險最高的兩類基金各有代表，普通股票型基金中，國泰大健康是龍頭；被動操作的指數基金中，大成“互聯網+大數據”跑在最前列。

業績領先的前10基金中(見表3:新基金最賺錢的品種前10)，一線大公司仍舊占據重要位置，除國泰大健康外，如亞軍華夏大中華企業精選盈利21%，季軍嘉實智能汽車盈利20%。同時能投資于滬、港、深三地的基金，由于有港股可以作為避風港，加上港股今年跑贏A股，具有天生優勢，也正因為如此，有三只“滬港深”基金進入最賺錢前十榜單且盈利都超過10%，它們分別是寶盈國家安全戰略滬港深、華安滬港深外延增長和前海開源滬港深優勢。通過中報看，一些基金確實投資港股，如前海開源滬港深優勢港股倉位占37%，占據股票倉位3/4。

2月3日成立的國泰大健康盈利已達32.3%，領跑所有新基金，即使在全部基金中也處于非常領先位置。國泰大健康基金投資標的恰如其名，主要投資于“大健康主題股票”，目前市場上名稱中帶有“大健康”字樣的基金有4只，國泰大健康業績最好。此基金的經理楊飛是個多面手，現在管理著國泰估值優勢、國泰大健康、國泰金龍行業、國泰中小盤成長和國泰金馬穩健回報等基金，按照年化回報排名算，在同類基金的排名分別是1/451、4/156、4/444、5/455、11/494，一人管理5只，其中4只在前10名，足見基金經理之強勢，也把這種風格帶到這只新基金中。

國泰大健康是普通股票型基金，2月3日成立，按照合同，到6個月期滿即8月3日時，股票倉位至少應該達到80%。楊飛發揚了自己手法凌厲的風格，在6月30日時，股票倉位就達到了79.71%，提前兩個月建倉完畢。并且，持股集中，看重的股票集中持有。10大重倉股占到全部股票倉位七成以上。從基金成立到9月14日，10大重倉股中，居然全部上漲，居前者如利亞德、中金環境，漲幅都超過50%；漲幅居于中間位置的如安潔科技、欣旺達、艾比森，也在40%左右。建倉積極加上選股精準，同期成立的普通股票基金積累10%左右盈利，此基金已經累計32.3%的安全墊回饋初始認購人。

比普通股票基金最低80%倉位難操作的是指數型基金，股票倉位要在90%以上，當大盤下跌10%時，此類基金下跌9%應在情理之中。而大成“互聯網+大數據”凈值盈利20.3%，成為指數基金中的另類英雄。

基金行業研究員介紹，現在，基金公司和三方機構合作推出的大數據指數基金基本運作模式是，三方公司提供數據源，基金公司量化部門根據數據源，“經過文本挖掘和語義分析得出用戶對股票的情緒”，“綜合財務因子、市場因子和大數據因子構造投資組合，選取總分最高”的股票構造投資組合。從這個流程看，決定投資業績的關鍵因素是基金公司的量化投資部門對數據的加工和理解，以及由此構建的投資組合的能力。

大成“互聯網+大數據”是大成基金和360網站雙方合作的產品，此基金2月3日成立，6月30日時股票倉位已達93%，一路領跑各大數據基金。比其成立晚20天的泰達宏利同順大數據，運作機制和大成接近，同期收益率卻只有10.3%，相差整整10個百分點。即使以泰達宏利同順大數據成立時間來同比計算，兩基金凈值差距也是如此之大。可見，并不是因為成立的晚一些，大成旗下的這只基金才做得好。基金公司量化部門的能力是決定這類大數據基金強弱的關鍵所在。