12月22日，今年最后一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限LPR均維持前值不變，截至目前LPR已經(jīng)連續(xù)7個月“原地踏步”。

對于本月LPR保持不變，市場已有一定預(yù)期。當(dāng)前，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”。近期7天期逆回購利率一直保持穩(wěn)定，使得LPR報價的定價基礎(chǔ)未變。

東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史低點的背景下，當(dāng)前報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼在接受記者采訪時也表示，三季度末商業(yè)銀行凈息差為1.42%，盡管與二季度持平，但較去年四季度末下降了10個基點。因此，銀行缺乏壓降LPR報價加點的動力。

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，11月份，企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約30個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.1%，比上年同期低約3個基點。

“當(dāng)前無論是企業(yè)新發(fā)放貸款還是個人住房貸款加權(quán)平均利率均處于歷史低位。在這種情況下，引導(dǎo)LPR下降并非當(dāng)務(wù)之急。”董希淼說。

今年以來，LPR僅調(diào)整過一次。5月份，中國人民銀行下調(diào)7天期逆回購操作利率0.1個百分點，1年期LPR和5年期以上LPR也隨之在當(dāng)月下降0.1個百分點，分別報3.0%、3.5%。

王青認(rèn)為，6月份以來LPR維持不變的主要原因，是受年初以來出口持續(xù)超預(yù)期、國內(nèi)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域較快發(fā)展等支撐，今年宏觀經(jīng)濟頂住外部環(huán)境劇烈波動壓力，增長韌性凸顯。由此，年底前逆周期調(diào)節(jié)加力的迫切性不高，貨幣政策保持較強定力。

對于2026年貨幣政策，近期召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準(zhǔn)降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，引導(dǎo)金融機構(gòu)加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點領(lǐng)域。

“著眼于穩(wěn)定2026年一季度經(jīng)濟運行，貨幣政策有望結(jié)束觀察期，進入發(fā)力階段。”王青預(yù)計，2026年一季度中國人民銀行有可能實施新一輪降息降準(zhǔn)，不排除春節(jié)前落地的可能，這將帶動兩個期限品種的LPR跟進下調(diào)。

董希淼認(rèn)為，如果2026年存款利率和政策利率進一步下降，LPR有望穩(wěn)中有降，并更加注重發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用。總的來看，2026年實施降準(zhǔn)降息的空間仍然存在，但降準(zhǔn)概率大于降息。（記者 劉琪）