中國人民銀行4月13日發(fā)布的一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額為353.86萬億元，同比增長8.5%，比上年同期高1.5個百分點；社會融資規(guī)模存量為456.46萬億元，同比增長7.9%，同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。專家表示，M2和社會融資規(guī)模增速均保持在合理水平，為經(jīng)濟持續(xù)向好向優(yōu)創(chuàng)造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

社會融資條件保持寬松

數(shù)據(jù)顯示，3月末，社會融資規(guī)模同比增長7.9%，M2同比增長8.5%，繼續(xù)明顯高于名義經(jīng)濟增速。專家分析，今年以來，央行運用公開市場操作、國債買賣、中期借貸便利等多種工具，保持了市場流動性的充裕，社會融資條件繼續(xù)保持在寬松狀態(tài)，充分體現(xiàn)了適度寬松貨幣政策的取向。

3月末，M1平穩(wěn)增長，同比增速為5.1%，M2-M1剪刀差保持在相對低位。專家分析，M1由流通中貨幣、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構(gòu)客戶備付金組成，相比M2的流動性更強、在支付交易中使用更為便捷，能夠更好地反映社會經(jīng)濟活動的活躍程度。

“2025年下半年以來，M1增速中樞明顯回升，帶動M2-M1剪刀差連續(xù)10個月保持在5個百分點以內(nèi)，處于近三年來的低位水平，特別是相比2024年9月M2-M1剪刀差10.1個百分點的水平明顯改善。”上述專家說。

在信貸方面，數(shù)據(jù)顯示，3月末，人民幣貸款同比增長5.7%，還原地方專項債置換影響后貸款增速在6.2%左右，對實體經(jīng)濟支持力度穩(wěn)固。

從近期金融數(shù)據(jù)看，信貸增長呈現(xiàn)出更加平穩(wěn)均衡的特征。特別是今年1月、3月作為傳統(tǒng)的“信貸大月”，貸款“沖量”現(xiàn)象有所緩解；2月不僅是季中“小月”，還額外受到了春節(jié)效應等下拉因素的影響，但信貸增長仍然比較平穩(wěn)。

專家認為，這一方面是由于近年來金融管理部門著力引導金融機構(gòu)合理擺布信貸投放安排，提高金融支持實體經(jīng)濟的可持續(xù)性；另一方面也與金融機構(gòu)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念有關(guān)，越來越多的銀行在充分尊重客觀生產(chǎn)經(jīng)營活動規(guī)律的基礎上，降低對“時點”數(shù)的關(guān)注，更加注重信貸高質(zhì)量投放。

從信貸結(jié)構(gòu)看，重點領(lǐng)域獲得的金融支持力度加大。自年初央行優(yōu)化調(diào)整一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以來，政策效果逐漸顯現(xiàn)，金融機構(gòu)積極優(yōu)化金融產(chǎn)品和服務，持續(xù)加大對重點領(lǐng)域支持力度，經(jīng)營主體的金融服務覆蓋面和可得性進一步提升，科技、綠色、普惠、養(yǎng)老、數(shù)字等領(lǐng)域貸款保持兩位數(shù)增長，信貸支持實體經(jīng)濟的質(zhì)效持續(xù)提升。

多元化融資渠道作用將進一步增強

需要注意的是，我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，社會融資規(guī)模增量中人民幣貸款占比為60%，比去年同期低3.9個百分點，企業(yè)債券融資占比升至7.1%，比去年同期高3.6個百分點，股票融資占比也有所上升。

當前債券市場已成為企業(yè)重要的融資渠道。開年以來，在重大項目加快開工建設、科創(chuàng)債機制優(yōu)化等因素帶動下，產(chǎn)業(yè)債、科創(chuàng)債等債券品種發(fā)行需求持續(xù)釋放，加上債券融資成本較低，很多企業(yè)基于經(jīng)營需要、資金成本等考慮，更傾向于通過債券市場融資。

“銀行向企業(yè)發(fā)放貸款和購買企業(yè)債券都是支持實體經(jīng)濟，可以加總起來觀察。”業(yè)內(nèi)專家認為，考慮到企業(yè)債券對貸款的替代作用，二者合計增量能夠更全面反映企業(yè)和個人等非政府部門獲得的金融支持。貸款和企業(yè)債券合并后的3月末增速約為5.9%，比當月人民幣貸款增速高0.2個百分點。

業(yè)內(nèi)專家進一步表示，未來多元化融資渠道對市場主體的支持作用還將進一步增強，這也意味著要淡化對貸款這一單一渠道的關(guān)注，更多關(guān)注社會融資規(guī)模、M2等更廣泛的金融總量指標。

貨幣政策效果逐步顯現(xiàn)

業(yè)內(nèi)專家認為，從今年一季度貨幣政策執(zhí)行情況和金融數(shù)據(jù)看，適度寬松的貨幣政策為實現(xiàn)“十五五”良好開局營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。

從政策基調(diào)看，貨幣政策保持了連續(xù)性和穩(wěn)定性。專家表示，從一系列公開發(fā)布的信息中可以看出，央行近年來一直保持著支持性的貨幣政策立場，去年明確了適度寬松的貨幣政策取向，今年繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，增量政策與存量政策有序銜接，有助于實現(xiàn)“十五五”平穩(wěn)開局。

與此同時，貨幣政策更加聚焦結(jié)構(gòu)調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展。近年來央行多次公開強調(diào)宏觀調(diào)控思路轉(zhuǎn)變的問題，一些理念已經(jīng)體現(xiàn)在央行的貨幣政策實踐中。

比如，今年初，央行發(fā)布了涉及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的若干調(diào)整項，包括降低利率、增加額度和擴大支持范圍等，貨幣政策在保持金融總量合理增長的同時，更加注重平衡短期與長期、支持實體經(jīng)濟增長與保持金融體系健康性、內(nèi)部均衡與外部均衡之間的關(guān)系，更加關(guān)注支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

往后看，政策效果將持續(xù)顯現(xiàn)。專家表示，除金融數(shù)據(jù)外，今年開年以來的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出諸多亮點，適度寬松的貨幣政策效果正在逐步顯現(xiàn)。

“預計工業(yè)生產(chǎn)、居民消費、固定資產(chǎn)投資和外貿(mào)出口等宏觀經(jīng)濟指標均有望延續(xù)較好勢頭，主要價格指標也在明顯回升，既反映了我國經(jīng)濟增長的動能和韌性依然較強，也體現(xiàn)出貨幣金融環(huán)境是合理適度的。”上述專家說。