揮別急速變革的2016年，資本市場又開啟了新一個周期。回望不平靜的2016年，以下七大關鍵詞成為市場關注的焦點，也承載著投資者對2017年的預判與期待。

1.嚴監管，祭重拳

——證監會2016年罰沒款近43億元

證監會主席劉士余上任伊始就提出：依法監管、全面監管、從嚴監管，加強監管本身就是保護投資者的合法權益的思路。轉眼間，2016年已畫上句號，監管層行政處罰決定數量、罰沒款金額均創歷史新高，市場禁入人數也達到歷史峰值。

12月30日，證監會新聞發言人鄧舸在證監會新聞發布會上指出，2016年證監會共對183起案件作出處罰，作出行政處罰決定書218份，較去年增長21%；罰沒款共計42.83億元，較去年增長288%；對38人實施市場禁入，較去年增長81%。

在依法從嚴全面監管的理念下，新的動能正在資本市場孕育。業內表示，制度改革在考慮市場平穩運行的同時也在大刀闊斧地進行，政策具有穩定性和可預期性。整體來看，這些基礎制度革新的主要任務就是“擠水分”，擠掉炒作之風，擠掉股價虛火，讓資金回到市場配置資源的本身上來。

2.私募債違約潮起

——拷問投資者適當性管理

近期，僑興私募債逾期事件的爆發引出對投資者適當性管理的拷問。盡管類似“招財寶”這樣的開放性平臺便利了中小投資者分享高收益，但有觀點認為，這在某種程度上是對合格投資者制度的一種架空，使不具備風險承受能力的弱勢投資者暴露在高風險之中。

為避免此類事件再次發生，加強投資者適當性管理尤為重要。各地股權交易中心對于私募債券的投資人沒有明確統一的投資門檻，對投資者的風險承受能力也不甚掌握，這導致投資者適當性管理流于形式，甚至缺失。

3. 國海證券“假章門”

——引發券商風險意識提高

國海證券“假章門”事件撕開了債市亂象的一角，債券巨額浮虧、相關人員失聯，監管層介入……更為嚴重的是，債市出現信譽危機，損壞了市場的信用體系。

盡管此事已經告一段落，但是債券市場的代持操作引起市場各方的謹慎。監管部門已開始針對各機構的代持交易情況展開排查，要求各家機構完成自查、報備相關信息。有部分券商風控部門要求暫停代持、過券等業務，分析認為此次事件或將終結債市近年來形成的通過券商代持加杠桿的操作模式。

還有觀點認為，國海證券代持違約事件的逐漸歸于平靜，并不意味著代持事件的結束，債市將迎來新一輪的監管核查。

4. 養老金入市“清障”

——保值增值，穩健先行

有關養老金入市的呼聲由來已久。自2016年1月起，人社部等部門按照《基本養老保險基金投資管理辦法》要求，著手落實養老金投資運營工作。

截至2016年12月30日，養老金的投資運營托管機構、證券投資管理機構名單已經公布，社保基金會已收到首批簽約省（區、市）的確認函，這些工作的完成，標志著養老金入市開始倒計時。

統計顯示，目前，我國基本養老保險基金累計結余超過3萬億元，扣除預留支付資金外，能夠集中到全國社保基金理事會進行投資的養老金規模將在2萬億元左右，因此，有機構預計首批將有約4000億元資金規模用于投資運營。

分析人士也認為，基于社保基金的先導作用，基本養老保險基金的入市風格與社保基金比較一致，基本養老保險基金的入市在一定程度上可以增強經濟信心，引領規范投資者的投資方向。由于基本養老保險基金資產配置和投資風格注重價值投資，傾向于穩健性、成長性股票，因此長期來看可能會對大盤股、低估值藍籌股產生較大的影響。

5. 新股發行速度 與融資規模并肩遞進

在新股申購制度改革后，打新對A股的“抽血”效應已幾近于無。在2016年下半年密集發行背景下，A股仍出現上行走勢。

目前，A股市場走勢趨向穩定，投資者情緒日漸恢復，具備新股發行的承壓能力。同時，A股IPO“堰塞湖”壓力依舊較大，排隊上市企業數量屢創新高。業內人士認為，這都促使著市場向常規的IPO節奏回歸，新股發行和審核的效率均提高。

普華永道預計，2017年A股將有320-350家企業完成IPO，全年融資額在2200-2500億元，即2017年新股發行數量較2016年增長四至六成，融資額增長四至七成。“IPO的頻率和募資規模是監管層短期調節市場的重要手段，提速減量表明監管層謹慎試探市場的承壓能力”，上述業內人士認為。

6.當解禁撞見清倉式減持

——“提款”讓誰吃不消？

“清倉式減持”是市場近期出現的新詞匯。市場擔憂，由于“清倉式減持”致一次性賣出的數量很大，會對二級市場造成影響。

上市公司創始人或者財務投資者都有權在合理合規的前提下，在二級市場賣出股票。但如果出現類似“惡意套現”、“清倉式減持”等行為，輿論傾向就會傳遞負能量。

2016年被稱為IPO的小高峰，也意味著將有更大規模的限售股解禁，這會否對市場運行帶來沖擊？能否在避免出現“清倉式減持”的同時，又保證財務投資者賣出的權利？相關細節都值得業內探討和研究。

7.險資跨過“舉牌年”

——業界呼吁理性舉牌

“寶萬股權之爭”貫穿2016年全年，險資通過舉牌“血洗”上市公司管理層成為A股年度標志性新聞事件，其中，恒大系、寶能系、安邦系、生命系舉牌最為活躍，舉牌概念股大起大落，一場監管颶風也隨之襲來。

12月3日，中國證監會主席劉士余表示，“希望資產管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”。

12月13日，中國保監會召開全體保險行業負責人大會，項俊波傳達了中央和國務院領導對保險業的要求，強調“保險姓保，監管姓監”。月中，保監會主席項俊波措辭嚴厲地強調，險資應當努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構成為野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。

值得留意的是，今年險資舉牌無論在次數還是力度上都已大大降低。有業內人士認為，隨著相關政策和規則的完善，2017年保險舉牌或將從“四面開花”逐步演變為“少而精”。

據悉，保監會對于保險資金運用的監管措施仍在醞釀中。