7月22日開盤，白銀期貨主力合約以7.99%漲幅漲停，創近7年新高，白銀資產紛紛大漲。罕見漲幅樂壞了轉戰白銀投資的“黃金大媽”。

在黃金屢創新高、金銀比處歷史高位背景下，白銀價格近期猛漲，全球范圍內白銀持倉不斷增加，白銀投資需求爆發，分析人士認為，在金銀比已經縮減，白銀大漲之后，短期不宜追高。

黃金投資者轉戰白銀

“太好了，這幾天白銀太爭氣了！”22日一大早李民（化名）高興地說。李民是北京海淀區一家餐廳的服務員，業余參與一些“紙黃金”“紙白銀”交易，22日國內白銀資產跟隨隔夜外盤市場大幅走強，看到賬戶收益，李民難掩興奮之情。

李民告訴中國證券報記者，他幾年前在銀行開立了“紙黃金”交易賬戶，之前一直做黃金，但今年以來，他的交易單則以賬戶白銀為主。今年以來他投資白銀的收益已經達到20%，7月22日他投資的“紙白銀”品種上漲5.89%。

“我們有一個白銀投資群，以前大家都是做（紙）黃金、（紙）原油的，今年都開始做白銀交易了。”李民說，投資白銀主要是聽一個“懂投資”的朋友推薦——黃金漲太多了，但白銀價格之前沒怎么漲，風險更低，收益更高。

7月22日，國內外金銀期貨雙雙上漲，截至發稿，紐約金期貨一度觸及1879.2美元/盎司，刷新9年新高，紐約銀期貨一度站上23美元/盎司，刷新6年新高。

目前市場上白銀投資的現貨渠道主要有銀行紙白銀、上海黃金交易所交易的現貨白銀、白銀現貨為標的ETF以及實物白銀。

金大師首席分析官助理王琎青表示，全球最大白銀ETF ishares Silver Trust持倉量自今年3月下旬以來總體處于增倉狀態，差不多已經購買5400噸白銀。“白銀ETF的持倉變動成為銀價上漲的幕后推手。只要白銀ETF不斷增持白銀，銀價就會總體保持上行節奏。”

佛系白銀逆襲

一位資深貴金屬投資人士表示，從白銀期貨歷史走勢看，無論在避險行情還是基本面利好消息下，白銀價格常常表現低迷，對消息面一向不太敏感，很少出現像樣的大漲行情，因此常常以“佛系”著稱，“能不漲就不漲”。

近日白銀出現暴漲行情，一方面是高企的金銀比之下，被黃金“大哥”逼出來的；另一方面，基本面傳來的白銀供給收縮的擔憂也助推了本輪上漲行情。

中大期貨貴金屬分析師趙曉君表示，近期白銀漲勢強于黃金，一方面源于黃金價格位于歷史新高關鍵節點，面臨較大壓力，而白銀在暴跌之后獲利空間較大，CFTC基金持倉連續流入折射對于白銀價值補漲黃金的預期。另一方面，在新冠肺炎疫情沖擊下，供給端特別是主產區拉丁美洲疫情呈現進一步惡化的局面，在需求端無論是工業還是金融都大幅修復的情況下，白銀供需矛盾加劇被進一步放大。

“黃金大漲靠的是避險，而白銀大漲靠的是通脹。如今全球經濟緩慢復蘇，電子工業需求緩慢增長使得白銀工業需求慢慢恢復，疊加新冠肺炎疫情在南美洲肆虐，不少銀礦以及銅礦（白銀伴生礦）關停或停產，白銀供給端受到影響。由于工業屬性較強，商品市場供給端的故事也因此具有了想象空間，這是市場炒作邏輯的一貫套路。”王琎青表示。

國信期貨研究咨詢部主管顧馮達表示，截至7月22日，滬銀和COMEX白銀主力合約本周漲幅已分別達到12.0%和15.8%，滬銀主力合約21日增倉超10萬手后持倉量小幅下降。上半周白銀大幅上漲后，預計部分空頭將被迫砍倉離場，同時建議關注白銀多頭獲利了結帶來短線回調的壓力。

短線不宜追高

7月22日晚，外盤貴金屬延續偏強走勢，金銀上漲行情持續。顧馮達表示，近期貴金屬走強主要是受到通脹預期抬頭，美元指數走弱和避險情緒高漲三重因素的提振。

“通脹預期持續回升，10年期美債名義利率進一步下行，實際利率深度走負。多輪大規模財政刺激政策使得美國財政赤字高企，削弱美元貨幣信用，美聯儲采取極度寬松的貨幣政策釋放流動性產生負溢出效應，規模7500億歐元的歐盟復蘇基金終獲通過進一步打壓美元。美國大選臨近為市場增加了更多不確定性。”顧馮達表示。

“目前全球主要經濟體的央行大多數都在采取極度寬松的貨幣政策，這在以往非常罕見，力度比以往幾次金融危機時還要大。在疫情沒有徹底結束、全球經濟沒有進入正常軌道之前，央行潑出去的水是很難收回來的，可以說是覆水難收。這就好比2008年國際金融危機后，美聯儲直到2014年11月才宣布退出QE，2015年12月才宣布首次加息。美聯儲是撒錢很快，收錢很慢。”王琎青表示。

趙曉君認為，在美債利率低位震蕩的格局下，經濟復蘇預期仍未被證偽，原油高位震蕩繼續平滑此前低迷的通脹預期，兩者結合之下，實際利率近期加速下行，提振金銀趨勢上行。

隨著白銀加速上漲，金銀比已經大幅縮降至85附近。王琎青認為，白銀短期漲幅較大，不適合追高。

“在面對當前白銀期貨價格飆升，未建倉投資者追高壓力較大背景下，穩健客戶仍可關注黃金回調后多頭入場機會。”顧馮達建議。