“大家現(xiàn)在的利潤已經(jīng)夠高了，不能拿少量的酒去賣平價(jià)，大量的酒去賣高價(jià)，店面標(biāo)1499擺個(gè)樣子，后面又去勾結(jié)賣高價(jià)。每一個(gè)經(jīng)銷商都不能再推波助瀾。”8月7日召開的市場(chǎng)工作會(huì)上，李保芳在總結(jié)分析茅臺(tái)酒漲價(jià)原因的同時(shí)，對(duì)參會(huì)的經(jīng)銷商說了這么一句話。

這次工作會(huì)還要求，經(jīng)銷商嚴(yán)格實(shí)施“銷售80%年度內(nèi)累計(jì)到貨量”計(jì)劃，店面或經(jīng)營場(chǎng)所直接銷售部分不低于年度內(nèi)累計(jì)到貨量的60%，團(tuán)購、批發(fā)部分不高于年度內(nèi)累計(jì)到貨量的20%，庫存比例不高于年度內(nèi)累計(jì)到貨量的20%。

此舉便是直指經(jīng)銷商捂貨待漲，由于銷售結(jié)果與投放計(jì)劃按月掛鉤，若經(jīng)銷商未按規(guī)則完成銷售，到貨量相應(yīng)會(huì)受到影響。

貴州茅臺(tái)打的點(diǎn)，不可謂不準(zhǔn)。只是，面對(duì)單瓶過千的毛利潤，經(jīng)銷商能否如公司要求般實(shí)施，仍然充滿了不確定。

另一邊，貴州茅臺(tái)也在主動(dòng)出擊。半年報(bào)顯示，至6月末，茅臺(tái)國內(nèi)經(jīng)銷商2415家、國外經(jīng)銷商115家，后者沒啥變化，但前者減少572家。

“削藩”的同時(shí)，茅臺(tái)也在推進(jìn)營銷扁平化、擴(kuò)大直銷規(guī)模，這至少帶來了兩個(gè)好處。

其一，部分茅臺(tái)酒可以繞過中間商，直達(dá)市場(chǎng)終端，緩解因流通環(huán)節(jié)囤貨帶來的供應(yīng)緊缺，提升終端價(jià)格管控能力。其二，則可以明顯帶動(dòng)公司銷售均價(jià)的提升，流通環(huán)節(jié)的利潤從經(jīng)銷商向上市公司轉(zhuǎn)移。

茅臺(tái)的極限

產(chǎn)品供不應(yīng)求，貴州茅臺(tái)已經(jīng)在玩命生產(chǎn)了。數(shù)據(jù)顯示，公司茅臺(tái)酒的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為3.74萬噸，而實(shí)際產(chǎn)能達(dá)到4.97萬噸，產(chǎn)能利用率達(dá)到了133%。

同時(shí)，按照官方“環(huán)境承載能力、上游的原材料和赤水河水都不允許再做了”的說法，擴(kuò)產(chǎn)的可能十分渺茫。

產(chǎn)量的極限很清晰，關(guān)鍵是價(jià)格的極限，實(shí)在過于縹緲。

遺憾的是，記者采訪市場(chǎng)各方參與者，仍無一人敢于預(yù)判飛天茅臺(tái)究竟能漲到多少，只是普遍反映當(dāng)前逼近3000元的終端價(jià)格，已經(jīng)很高了。

其中，一位經(jīng)歷茅臺(tái)暴跌至800元行情，并擁有囤酒經(jīng)歷的零售商便直言，“今時(shí)不同往日，不能按照上輪周期來判斷茅臺(tái)的價(jià)格。現(xiàn)在是有熟人要貨才去找，店里不敢放茅臺(tái)，擔(dān)心哪天就突然下跌。”

相比于產(chǎn)業(yè)的冷靜，資本市場(chǎng)表現(xiàn)則依舊亢奮。

最出名的當(dāng)屬中金公司。該機(jī)構(gòu)曾發(fā)布研報(bào)表示，預(yù)計(jì)到2028年，每瓶茅臺(tái)酒出廠價(jià)將漲至4000元，未來10年?duì)I收和利潤有望增加10倍以上。

一步到位，直接預(yù)測(cè)到了10年后的市場(chǎng)。不管該分析師測(cè)算的邏輯如何，但是過長的時(shí)間段，必然意味著更多變量。

短期內(nèi)能夠看見的，無非是貴州茅臺(tái)下半年直營發(fā)力后，產(chǎn)品均價(jià)提升所帶來的增量。

數(shù)據(jù)顯示，上半年貴州茅臺(tái)來自直銷渠道的收入僅有16.02億元，同期批發(fā)渠道的收入則高達(dá)378.48億元。

按照李保芳在去年底全國經(jīng)銷商會(huì)上的承諾，今年茅臺(tái)酒按3.1萬噸左右的總量投放，除經(jīng)銷商的經(jīng)銷合同總量為1.7萬噸外，1.4萬噸將擴(kuò)大直銷渠道，推進(jìn)營銷扁平化。

可以預(yù)見，貴州茅臺(tái)下半年的直銷渠道可能會(huì)迎來放量，而與969元的出廠價(jià)相比，1499元的直銷價(jià)格利潤空間明顯更大。

這成為了推動(dòng)貴州茅臺(tái)不斷走高的重要支撐之一。尤其是茅臺(tái)集團(tuán)營銷公司“工作量”確定后，近期貴州茅臺(tái)在二級(jí)市場(chǎng)不斷走高。

飛天茅臺(tái)，是普通人買不到、喝不起。貴州茅臺(tái)的股票也是如此，普通投資者不敢買，也買不起。

只剩下基金等諸多機(jī)構(gòu)，在貴州茅臺(tái)中擊鼓傳花。

相關(guān)數(shù)據(jù)可以提供佐證，貴州茅臺(tái)總股本12.67億股，剔除持股穩(wěn)定的大股東茅臺(tái)集團(tuán)、匯金和證金持股外，具備流通性的股份約為4.69億股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，至6月末，基金持有貴州茅臺(tái)5786.84萬股，券商持有161.96萬股，陸股通持有10609.86萬股，合計(jì)16558.66萬股，占上述4.69億股的35.4%。

機(jī)構(gòu)云集的好處是，只要基本面沒有惡化、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)增長，貴州茅臺(tái)的上升趨勢(shì)就難以被打破。壞處是，持股數(shù)量過大，集中撤離時(shí)的景象也會(huì)十分慘烈。

破千的貴州茅臺(tái)，至少杜鵑是不敢買了，其主要任務(wù)變成了保住已有的勝利果實(shí)。