瑞幸咖啡今日正式登陸納斯達克市場，交易代碼LK，IPO發行價定于17美元/股，位于定價區間的上端。總發行規模擴張至3300萬股，募資5.61億，公司市值也達到42億。

自發布招股書以來，瑞幸咖啡受到資本市場熱捧：公司本周三提前關閉賬簿，比原計劃提早一天；IFR Asia報道稱公司已獲得足額認購。而從發布招股書到正式上市，公司僅僅花費25天，相對于去年以來上市的中概公司，這創造了一個新的紀錄，此前最快紀錄是拼多多的27天。

公司42億美元的市值也在創造紀錄。Renaissance Capital負責人Kathleen Smith指出，“自1999-2000年互聯網泡沫以來，還沒有一家公司在成立不到兩年就取得30億美元的公開估值。”

公司估值經歷快速膨脹。自2017年6月成立以來，公司一共進行三輪融資，總共融資5.5億美元。其中大鉦資本、愉悅資本是前兩輪的主要投資方，貝萊德是最后一輪的主要投資方。參考2018年11月最后一輪融資數據，當時瑞幸咖啡獲投后的估值僅為29億美元，這意味公司估值在短短的10個月時間內估值了增長300%。

但公司估值與其主要競爭者星巴克相比依然有巨大的差距：瑞幸IPO價格范圍令該公司的估值在其2021年預期盈利的9至10.2倍。這不到星巴克估值的一半，后者市盈率以同一年預估利潤計算達到了22.5倍；瑞幸估值也不及Dunkin’ Brands Group，后者市盈率在21.3倍；而海峽對岸的85°C面包和咖啡連鎖店的母公司美食-KY在臺北的市盈率為13.7倍。

招股書顯示，神州租車創始人陸正耀持有瑞幸咖啡30.53%，為第一大股東；瑞幸咖啡CEO錢治亞持股份額為19.68%，其他為機構投資者。

星巴克挑戰者

近年來，瑞幸咖啡一直被認為是星巴克在中國最有力挑戰者。

公司招股書顯示，截至2018年末，以旗下門店數量和去年全年出售咖啡杯數計算，瑞幸是中國第二大也是增長最快的咖啡運營商。公司擴張速度同樣驚人。截至今年3月末的18個月內，瑞幸旗下門店從北京的一家試點店擴大至2370家100%持有店，遍布中國28個城市，期間累計交易客戶超過1680萬，去年全年的客戶復購率超過54%。

值得注意的是，瑞幸旗下門店共分快取店、悠享店和外賣廚房三類，其中快取店就占了 2163 家。這意味著瑞幸90%以上的門店是快取店，用戶通過APP點一杯咖啡或一份輕食，自己下樓到店取貨，不需要承擔外賣成本，這才是瑞幸 “快取店”咖啡模式上的精髓。

公司在今年1月披露數據顯示，消費者對于“快取”接受程度較高，自提比例從 2018 年年初的 35% 提升至61%。

瑞幸的目標是，到2019年末，成為以門店數量計中國最大的咖啡網絡，超越美國對標對手星巴克。

“流血上市”

但快速擴張的同時，公司“燒錢”狀態仍在繼續，巨額虧損仍在繼續，但虧損率近期出現了降低。

2017年，瑞幸經營虧損逾5600萬元；2018年全年虧損約16億元；今年一季度，瑞星咖啡繼續虧損狀態，經營虧損錄得5.3億元。2018年第一至第四季度，瑞幸咖啡的經營虧損率分別為966％、283％、201％和138％，2019年第一季度的經營虧損率進一步收窄至110％。

公司的獲客成本則在下跌。數據顯示，2019年3月31日，瑞幸咖啡的總用戶數為1687萬，獲取新客的成本從去年同期的103.5元降低到16.9元。但它的用戶增長率隨著規模變大而放緩，2018年第四季度，瑞幸咖啡的新增用戶為650萬人，2019年第一季度，新增用戶為430萬人。