豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，研究推出更多科創(chuàng)板ETF期權(quán)和期貨期權(quán)……

健全投資和融資相協(xié)調(diào)的市場功能是科創(chuàng)板改革的重要內(nèi)容之一。在市場人士看來，通過豐富科創(chuàng)板ETF品類和其他衍生品，可為投資者提供更多元的參與方式和更有效的風險管理手段，加快構(gòu)建投融資協(xié)調(diào)的市場生態(tài)。

豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類

《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應(yīng)性的意見》（以下簡稱《科創(chuàng)板意見》）提出，豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍。在市場人士看來，這是資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的又一重要舉措——通過拓寬基金投顧工具池等，引導中長期資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，同時通過專業(yè)機構(gòu)的組合管理提升資金使用效率。

“美國90%的投顧使用ETF構(gòu)建組合。”盈米基金研究院高級研究員王譽蓉說，科創(chuàng)板ETF納入基金投顧范圍將拓寬投顧策略邊界，降低投資者成本，吸引長期資金入市，為后續(xù)更多ETF納入基金投顧奠定基礎(chǔ)。

王譽蓉介紹，此前基金投顧只能配置場外ETF聯(lián)接基金，面臨倉位限制（95%上限）和交易滯后性。納入場內(nèi)ETF后，投顧可更靈活地使用行業(yè)輪動、風格輪動等策略。未來，機構(gòu)需要在策略創(chuàng)新、系統(tǒng)適配和投資者教育上持續(xù)發(fā)力。

近一年來，科創(chuàng)板寬基ETF快速擴容，有效引導社會資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展領(lǐng)域。目前，科創(chuàng)板寬基ETF投資標的已覆蓋科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、科創(chuàng)200、科創(chuàng)綜指，形成完整的科創(chuàng)寬基ETF產(chǎn)品鏈，充分滿足投資者對科創(chuàng)板大盤、中盤、小盤、綜合的投資需求。科創(chuàng)板寬基ETF總體規(guī)模已超過2000億元。科創(chuàng)200ETF和科創(chuàng)綜指ETF的推出進一步完善了科創(chuàng)板寬基指數(shù)產(chǎn)品體系，在吸引增量資金入市、服務(wù)關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新方面發(fā)揮重要作用。

“支持編制更多科技創(chuàng)新指數(shù)、開發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品，引導更多中長期資金參與科技企業(yè)投資。”證監(jiān)會主席吳清近日在2025陸家嘴論壇上說。

拓展風險管理手段

隨著投資規(guī)模擴大，投資者開展風險管理的需求逐步上升。《科創(chuàng)板意見》提出“研究推出更多科創(chuàng)板ETF期權(quán)和期貨期權(quán)”，將為中長期資金提供更多風險管理工具。

證監(jiān)會近日公告，經(jīng)商中國人民銀行、國家外匯局，將從10月9日起允許合格境外投資者參與場內(nèi)ETF期權(quán)交易，交易目的限于套期保值。

今年以來，證監(jiān)會先后放寬了合格境外投資者參與境內(nèi)商品期貨、商品期權(quán)和ETF期權(quán)等產(chǎn)品的限制，持續(xù)拓展合格境外投資者可投資范圍，更好發(fā)揮合格境外投資者制度的優(yōu)勢和吸引力，便利境外機構(gòu)投資者特別是配置型資金運用適配的風險管理工具，促進外資機構(gòu)對A股的長期投資。

在東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲看來，通過豐富科創(chuàng)板相關(guān)的ETF和其他衍生品，能為投資者提供更多元化的參與方式和更有效的風險管理手段，提升市場吸引力和流動性，形成良性循環(huán)。

證監(jiān)會近日表示，將支持在上海設(shè)立專門科技公司，建設(shè)新型資產(chǎn)管理服務(wù)平臺，助力各類投資機構(gòu)進一步提升投資和風險管理能力。

更大力度培育壯大耐心資本

加快構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)，既需要著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產(chǎn)品服務(wù)矩陣，也需要更大力度培育壯大耐心資本，推進投融資綜合改革。

社保基金、保險資金、產(chǎn)業(yè)資本參與私募股權(quán)投資力度有望進一步加大，進而增加對科技創(chuàng)新的資金支持。“應(yīng)積極推動保險資金、社保基金等中長期資金入市，使其成為耐心資本重要的增量資金來源。”清華大學國家金融研究院院長田軒說，不同機構(gòu)的資金特性存在區(qū)別，各有獨特優(yōu)勢，需加以合理引導。比如，對于保險資金，可適當放寬股權(quán)投資比例限制，優(yōu)化考核機制，鼓勵其參與長期投資、價值投資。

同時，相關(guān)部門將推動基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點轉(zhuǎn)常規(guī)，優(yōu)化實物分配股票試點和“反向掛鉤”等機制，暢通創(chuàng)投機構(gòu)多元化退出渠道。證監(jiān)會日前修訂發(fā)布的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》對私募基金投資期限與重組取得股份的鎖定期實施“反向掛鉤”，明確私募基金投資期限滿48個月的，第三方交易中的鎖定期限由12個月縮短為6個月，重組上市中作為中小股東的鎖定期限由24個月縮短為12個月。

光大證券首席經(jīng)濟學家高瑞東表示，通過引導社保、保險、產(chǎn)業(yè)資本等資金深度參與私募股權(quán)投資，優(yōu)化基金份額轉(zhuǎn)讓機制等，將進一步拓寬科技企業(yè)融資渠道，推動科技、資本與產(chǎn)業(yè)深度融合，構(gòu)建更有利于支持全面創(chuàng)新的資本市場生態(tài)。