近期，上市公司陸續(xù)披露2025年半年報及2025年半年度業(yè)績預(yù)告。從黃金行業(yè)上市公司業(yè)績看，受金價高企影響，黃金行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)不俗。業(yè)績回暖的同時，相關(guān)上市公司頻繁獲機構(gòu)調(diào)研。從機構(gòu)調(diào)研的內(nèi)容看，未來黃金產(chǎn)量、黃金產(chǎn)能擴張計劃、公司成本變化等，是機構(gòu)普遍關(guān)心的問題。

業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，黃金礦產(chǎn)開采端上市公司業(yè)績普遍表現(xiàn)良好，包括西部黃金、湖南黃金、山東黃金、中金黃金在內(nèi)的多家上市公司業(yè)績出現(xiàn)較為明顯的增長。

山東黃金預(yù)計2025年上半年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為25.5億元至30.5億元，同比增長84.3%到120.5%。2025年上半年，公司統(tǒng)籌優(yōu)化生產(chǎn)布局，強化核心技術(shù)攻關(guān)，提升精細管理水平，在科學匹配項目建設(shè)的同時，顯著提升運營效能，實現(xiàn)生產(chǎn)效率與資源利用率、項目建設(shè)速度的協(xié)同提升，同時疊加黃金價格上行因素，公司利潤同比漲幅較大，持續(xù)鞏固了向上向好向優(yōu)發(fā)展態(tài)勢。

西部黃金預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.3億元至1.6億元，同比增長96.35%至141.66%。預(yù)計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.56億元至1.9億元，同比增長78.49%至117.40%。業(yè)績變動的主要原因為，黃金銷售價格較上年同期上升、自有礦山黃金產(chǎn)品的銷量較上年同期增加。

一些公司業(yè)績成功實現(xiàn)扭虧。以招金黃金（原中潤資源）為例，公司預(yù)計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3400萬元至5000萬元，上年同期為虧損5493.16萬元。公司子公司斐濟瓦圖科拉金礦積極推進技改工作，增產(chǎn)增效，毛利率有較大幅度的提高。本期非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為2700萬元至3500萬元，主要是轉(zhuǎn)讓控股子公司股權(quán)產(chǎn)生的收益。

產(chǎn)量和成本成關(guān)注焦點

業(yè)績回暖的同時，相關(guān)上市公司頻繁獲機構(gòu)調(diào)研。從機構(gòu)調(diào)研的內(nèi)容看，未來黃金產(chǎn)量、黃金產(chǎn)能擴張計劃、公司成本變化等，是機構(gòu)普遍關(guān)心的問題。

對于未來的黃金產(chǎn)量，赤峰黃金提到，公司將努力做好生產(chǎn)經(jīng)營，提升黃金產(chǎn)量，以更好的業(yè)績回報廣大投資者。對于海外項目成本控制，赤峰黃金表示，近年來公司在采礦、選礦等生產(chǎn)環(huán)節(jié)及采購、人員等管理環(huán)節(jié)采取了多項措施，海外項目成本在2023年實現(xiàn)顯著下降，近兩年來公司黃金單位成本保持在全球行業(yè)相對較低水平。

針對黃金產(chǎn)能擴張的規(guī)劃，湖南黃金接受機構(gòu)調(diào)研時表示，預(yù)計給公司帶來黃金增量的主要有以下項目：一是甘肅加鑫以地南銅金礦采選工程項目，該項目于2025年6月26日正式啟動，整體項目建設(shè)期為2年。二是萬古礦區(qū)資源整合項目，目前正積極與控股股東和平江縣政府進行溝通，力爭早日完成資產(chǎn)收購工作。

對于成本的變化，湖南黃金提到，公司近幾年綜合成本有一定幅度的上漲，原因如下：一是隨著井下開采向邊深部推進，井下系統(tǒng)建設(shè)、礦石提升運輸及安全投入等成本均有所增加；二是部分礦山邊界品位有所降低，產(chǎn)品單位成本上升；三是人工成本有一定幅度上漲。

國際金價高位震蕩

近期，國際金價高位震蕩。Wind數(shù)據(jù)顯示，COMEX黃金期貨8月8日盤中上沖至3534.1美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。

東方金誠研報顯示，近期，市場對美聯(lián)儲9月份降息預(yù)期抬升，助推金價延續(xù)上漲。

世界黃金協(xié)會近日發(fā)布的2025年二季度《全球黃金需求趨勢報告》顯示，在高金價環(huán)境下，二季度全球黃金需求總量（包含場外交易）達1249噸，同比增長3%，強勁的投資需求成為推動需求增長的主要動力。從消費需求看，二季度全球金飾需求量同比下降14%，逼近2020年的低谷水平，但以價值計，全球金飾消費額依然上漲。從供給端來看，隨著金礦產(chǎn)量小幅增長，二季度黃金總供應(yīng)量達1249噸，同比增長3%。回收金供應(yīng)量同比增長4%。

從全球央行購金角度看，世界黃金協(xié)會提到，全球央行購金態(tài)勢延續(xù)，但節(jié)奏有所放緩，二季度共增儲166噸。盡管購金增速放緩，但在持續(xù)的全球經(jīng)濟與地緣政治不確定性條件下，全球央行購金量仍處于顯著高位。

世界黃金協(xié)會6月17日發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調(diào)查》顯示，95%的受訪央行預(yù)計未來12個月內(nèi)全球央行黃金儲備將進一步增加。