今年以來，南向資金持續加倉港股市場，是港股市場重要的增量資金來源。Wind數據顯示，截至3月31日，一季度南向資金累計凈流入超2200億港元。

在一季度南向資金持續加倉的支撐下，港股市場展現出一定的韌性，截至3月31日收盤，恒生指數一季度累計下跌3.29%，恒生科技指數累計下跌15.70%，個股走勢分化，互聯網科技股出現明顯調整。

機構人士認為，鑒于短期不確定性較高，港股或繼續受到海外風險偏好下降的抑制。若外部風險未進一步惡化，港股市場有望在解禁落地、業績驗證和資金回流的共振下出現修復行情。

南向資金持續加倉港股市場

今年以來，南向資金大幅流入港股市場，是港股市場重要的增量資金來源。

Wind數據顯示，截至3月31日，南向資金一季度凈流入2209.47億港元。其中，3月9日單日凈流入372.13億港元，創單日凈流入新高。在一季度南向資金交易的56個交易日中，出現南向資金凈流入的交易日有37個，占比超六成。從月度流入金額來看，今年前三個月南向資金均保持月度凈流入，其中2月凈流入金額超900億港元，1月和3月凈流入金額均超600億港元。

光大證券策略首席分析師張宇生表示，3月南向資金凈買入金額雖較上月有所減少，但仍顯示出抄底意愿。

從南向資金持倉情況來看，Wind數據顯示，截至3月30日，南向資金持股數量達5811.10億股，較2026年初增加173.74億股，持倉市值達6.10萬億港元，較2026年初減少0.04萬億港元。計算截至3月30日南向資金今年以來的凈流入金額，其出現一定浮虧。

行業方面，南向資金對金融、信息技術、可選消費行業持倉市值居前，分別為15856.84億港元、11321.11億港元、7941.61億港元。此外，南向資金對能源行業持倉市值超6000億港元。

個股方面，南向資金持倉騰訊控股超過5400億港元，持倉中國海洋石油超3000億港元，持倉建設銀行、阿里巴巴-W、工商銀行、中國移動均超2000億港元，持倉匯豐控股、小米集團-W、中國銀行、中芯國際、美團-W、中國神華均超1000億港元。

Wind數據顯示，截至3月30日，今年以來，南向資金對碧桂園、工商銀行、中國銀行、建設銀行、融創中國增持數量居前，分別為30.48億股、16.08億股、12.14億股、11.92億股、9.15億股。此外，市值較大的騰訊控股、中國海洋石油、阿里巴巴-W均獲南向資金加倉，增持股數分別為0.84億股、3.76億股、0.34億股。

截至3月30日，近一個月，南向資金加倉信息技術、可選消費、能源行業金額居前，凈買入金額分別為278.46億港元、144.65億港元、105.40億港元。個股方面，近一個月，騰訊控股、小米集團-W、中國海洋石油受到南向資金青睞，凈買入金額居前，分別為166.43億港元、65.09億港元、56.07億港元。此外，泡泡瑪特、美團-W近一個月均獲南向資金凈買入超30億港元。

一季度港股市場震蕩調整

在南向資金持續流入港股的背景下，從市場層面來看，一季度港股市場展現出一定的韌性。

截至3月31日收盤，恒生指數、恒生中國企業指數、恒生科技指數一季度分別累計下跌3.29%、6.05%、15.70%，主要指數均出現下跌，恒生指數走勢更強。

從行業板塊方面看，一季度，港股市場多數行業板塊上漲，能源業、綜合企業、工業漲幅居前，分別上漲24.07%、9.12%、7.63%，信息科技業、非必需性消費、電訊業跌幅居前，分別下跌18.61%、12.50%、2.97%。

個股方面，恒生指數成分股中超五成股票上漲，新鴻基地產、中國海洋石油均累計漲逾30%，中國石油股份、寧德時代均累計漲逾20%，京東物流、藥明康德、中國神華、信義玻璃、萬洲國際均累計漲逾18%；攜程集團-S累計跌逾31%，快手-W、中芯國際、申洲國際、泡泡瑪特均累計跌逾23%，百度集團-SW、騰訊控股、小米集團-W等均累計跌逾19%。可以看到，一季度港股市場個股分化明顯，互聯網科技股出現明顯調整。

Wind數據顯示，截至3月31日，恒生指數滾動市盈率為12.14倍，相較其他市場估值更低。

興業證券首席策略分析師張啟堯表示，相比于海外市場，當前港股估值更低，受流動性沖擊的幅度或相對更小。

港股市場有望修復

對于港股市場，華泰證券首席宏觀經濟學家易峘表示，當前港股市場決策的核心變量——霍爾木茲海峽通航與否依然難下定數，因此建議投資者保持謹慎態度，在噪音信息較多時降低操作頻率。

“短期地緣沖突的節奏難以把握，外圍擾動下港股將呈現‘跟隨式’波動。”張啟堯表示，但是考慮到港股對悲觀預期的充分定價，盈利下修壓力緩解，對港股市場前景不悲觀。港股當前做多和做空的風險收益比可能都不高，最優策略是“靜觀其變”。關于港股市場何時迎來趨勢上漲行情，后續建議關注：更明確的“反內卷”信號、即將發布的新一代混元和DeepSeek大模型能否提振對中國科技的信心、經濟數據能否再度超預期、港股ETF何時轉為凈流入等。

“若外部風險未進一步惡化，港股市場有望在解禁落地、業績驗證和資金回流的共振下出現修復行情。”中國銀河證券策略首席分析師楊超表示。

張宇生表示，外圍地緣局勢擔憂或將逐步緩解，港股市場風險偏好有望逐步修復。疊加年報靜默期結束，龍頭公司回購將恢復，為市場提供底部支撐。

對于具體配置而言，張宇生表示，重點關注科技板塊的配置機會。指數層面，建議優先配置港股科技類ETF，把握板塊整體反彈行情。個股方面，聚焦“AI+平臺”雙主線，布局商業化落地進程較快、現金流穩健、估值處于低位的核心標的。