新華社10月28日受權播發(fā)的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》對資本市場發(fā)展作出明確部署。專家認為，建議對資本市場的部署重點突出，為“十五五”時期資本市場服務實體經(jīng)濟、助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。未來，我國將以更深層次的改革推進多層次資本市場建設，持續(xù)提升制度包容性與適應性，推動資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。資本市場在服務現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加快高水平科技自立自強、助力構建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制方面，將發(fā)揮更加重要的作用。

提高資本市場制度包容性、適應性

建議提出，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。

華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩認為，進一步增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面，應以科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革為抓手，推進發(fā)行上市、并購重組等制度改革，設置更加契合新興領域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標準，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術企業(yè)提供更加精準、包容的金融服務。

在“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”目標下，“十五五”時期資本市場“投融資一體化”生態(tài)系統(tǒng)的構建將成為重點，融資端與投資端的改革將協(xié)同推進、相互賦能。

融資端方面，監(jiān)管部門近期釋放的政策信號已明確改革方向：將增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面，擇機推出再融資儲架發(fā)行制度，進一步拓寬并購重組支持渠道。

財信證券首席經(jīng)濟學家、研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖表示，預計相關部門將對創(chuàng)業(yè)板上市標準中的研發(fā)投入、研發(fā)人員、專利數(shù)量、營收增速等指標做出更具適應性、包容性的安排，以契合新興產(chǎn)業(yè)及未來產(chǎn)業(yè)的投融資需求。中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆認為，若再融資儲架發(fā)行制度順利推出，將極大增強上市公司融資的靈活性，提升上市公司業(yè)務拓展與融資的協(xié)同效應。

投資端方面，將扎實推進公募基金改革，推動企業(yè)年金、保險資金等全面落實長周期考核，豐富適配長期投資的產(chǎn)品和風險管理工具，努力完善“長錢長投”市場生態(tài)等政策信號持續(xù)釋放。

姚佩認為，隨著資本市場對于居民資產(chǎn)配置的重要性不斷提升，政策通過提高上市公司質(zhì)量、引導上市公司加大分紅回購力度、完善“長錢長投”市場生態(tài)、提升投資者權益保護質(zhì)效等手段，服務居民財富保值增值，從而釋放消費和投資潛力。“十五五”時期通過資本市場轉(zhuǎn)型釋放財富效應，或成為經(jīng)濟增長的重要助力。

積極發(fā)展股權、債券等直接融資

建議提出，積極發(fā)展股權、債券等直接融資，穩(wěn)步發(fā)展期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化。

在股權市場領域，中金公司研究部首席國內(nèi)策略分析師李求索認為，應完善多層次資本市場體系，強化各板塊的特色定位，優(yōu)化發(fā)行上市制度，構建覆蓋企業(yè)全生命周期的股權融資服務體系，加大對重點產(chǎn)業(yè)的支持力度，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市融資。

債券市場作為直接融資的重要組成部分，其產(chǎn)品創(chuàng)新與體系完善被寄予厚望。姚佩建議，完善多層次債券市場框架。今年央行、證監(jiān)會推出了債券市場“科技板”，支持金融機構、科技型企業(yè)、私募股權投資機構等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系。未來債券市場產(chǎn)品有望持續(xù)豐富，規(guī)模料進一步擴大，活躍度或?qū)⒚黠@提升。

期貨、衍生品和資產(chǎn)證券化穩(wěn)步發(fā)展同樣不可或缺。李求索表示，應不斷完善相關法律法規(guī)和監(jiān)管制度，逐步完善品種布局，滿足投資者多樣化的風險管理和投資需求；同時，結合市場特征，應構建全方位、立體化的監(jiān)管布局，加強對投資者的風險評估和教育。

建立健全功能完善的資本市場

建議提出，加快完善要素市場化配置體制機制。促進各類要素資源高效配置，建立健全城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設用地市場、功能完善的資本市場、流動順暢的勞動力市場、轉(zhuǎn)化高效的技術市場。

資深投行人士王驥躍表示，在促進各類要素資源高效配置的過程中，建立健全功能完善的資本市場至關重要。資本市場的“功能完善”不僅涵蓋投資與融資功能，還包括價值發(fā)現(xiàn)與定價權功能。此外，資本市場并不僅限于股票市場，而是一個包含債券、期貨、期權以及非上市公司股權等多種金融工具的綜合性市場體系，要促進多層次資本市場體系功能有效發(fā)揮。

“建立健全功能完善的資本市場，未來應在制度健全、生態(tài)良性、監(jiān)管有效等方面推進。”李求索表示，一方面，應完善市場基礎設施，完善市場生態(tài)，提高市場效率，促進市場一體化；另一方面，應夯實制度基礎，提高制度的包容性與適應性，更好服務國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟發(fā)展，引導資金向新興領域聚集，穩(wěn)步推進市場開放，吸引國際資金進入市場，實現(xiàn)開放與發(fā)展的雙向賦能。此外，應筑牢風險防控體系，強化精準監(jiān)管。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，功能完善的資本市場是一個多維度的有機體。它是高效的資源配置器，能將資本導向最具活力的領域；它是平衡的利益共同體，企業(yè)能融資發(fā)展，投資者能獲得真實回報；它是完備的風險管理器，提供工具為經(jīng)濟保駕護航；它也應是順暢的財富轉(zhuǎn)化器，讓民眾共享發(fā)展成果。