作為中國境外發行、以人民幣計價，并以人民幣還本付息的離岸人民幣債券，點心債正在以“供需兩旺”的態勢持續發展，今年以來整體延續高景氣。

Wind數據顯示，自2022年以來，點心債發行規模快速增長，2024年首次年度發行規模破萬億元。今年以來截至12月1日，點心債已發行1236只，發行總金額達到11058.25億元，再次站上萬億元關口。

“點心債發行再破萬億元，是人民幣國際化與跨境資金配置需求共振的必然結果。”南開大學金融學教授田利輝在接受記者采訪時表示，人民幣國際化不斷深化是根本驅動力，全球金融市場對人民幣資產的認可度持續提升，點心債作為離岸人民幣核心投資標的，成為全球資金優化資產組合的重要選擇。同時，離岸人民幣資金池擴容也提供了基礎支撐，中國香港等離岸市場人民幣存款穩步增長，為發行提供了穩定的資金供給，降低了融資成本。

中央財經大學副教授劉春生對記者表示，政策紅利（如債券通“南向通”擴容等）提升了點心債市場流動性，而融資成本優勢則雙向吸引企業發行與投資者配置。

點心債發行規模維持高水平，市場的微觀參與者體感如何？作為一線交易者，海南欣鴻私募基金管理有限公司副總經理投資總監張麟在接受記者采訪時表示，從整體發行情況來看，今年點心債發行量有較大增長，主要發行主體以科技企業和地方政府為主。由于其市場熱度的上升，總體認購倍數也有所上升。

談及點心債對發行人和投資人的吸引力，張麟認為，對于發行人來說，點心債的平均利率水平相對美元債較低，能夠有效降低境外融資成本。對于投資人而言，以人民幣計價可以避免匯率波動損耗。

記者注意到，當前點心債的發行主體日趨多元，從大型國有企業、金融機構到科技企業等各類企業均有參與。

“結構變化的核心是‘多元化’與‘全球化’。”田利輝認為，點心債發行人層面從傳統中資金融機構等延伸至科技企業、優質民企等，覆蓋實體經濟更多領域。投資人層面，從亞洲資金主導，拓展至境外主權基金、養老金等長期資金，類型更趨豐富。這些均反映了點心債市場持續轉向“市場驅動”，包容性與服務實體經濟能力顯著提升。同時，人民幣資產的國際吸引力突破區域限制，全球配置價值得到認可。此外，點心債市場成熟度持續升級，已形成“多元主體參與、全球資金配置”的良性生態。

“目前來看，點心債的發行規模自2022年開始逐年增加，發行主體也從城投企業擴展到科技企業，發行主體的豐富性在提升。”張麟表示，當前不少外資投資機構也開始參與到點心債的投資中，市場總體處于升溫趨勢。

展望未來，劉春生認為，中長期看，點心債將是人民幣資產體系離岸端的“壓艙石”，與在岸熊貓債形成“雙輪驅動”，完善跨境投融資閉環與人民幣收益率曲線。后續進一步發展需深化互聯互通、強化基礎設施、加速產品創新、拓寬發行主體，全面提升市場吸引力與活躍度。

“點心債將在人民幣資產體系中扮演‘離岸人民幣資產配置核心’的角色，成為人民幣國際化的重要支點。”田利輝建議，后續可持續豐富產品與工具，推出長期限、高評級品種，發展信用衍生品，滿足不同主體的投融資與風險對沖需求。（記者 韓昱 見習記者 何成浩）