靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具、促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行、優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具……今年的政府工作報(bào)告為2026年適度寬松的貨幣政策施策錨定了方向。

多位代表委員和專家表示，今年，央行將靈活運(yùn)用降準(zhǔn)降息等工具，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，并更好地運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

根據(jù)形勢(shì)變化相機(jī)抉擇

今年以來，央行通過公開市場(chǎng)各項(xiàng)工具已凈投放中長(zhǎng)期資金約2萬億元，為政府債券發(fā)行、金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行等創(chuàng)造了良好的貨幣金融環(huán)境。

除了傳統(tǒng)意義上的存款準(zhǔn)備金工具之外，數(shù)量型貨幣政策工具箱中還包括逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）、買賣國(guó)債等多種公開市場(chǎng)的操作工具。央行行長(zhǎng)潘功勝日前在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，今年將綜合運(yùn)用這些短中長(zhǎng)期的政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平的預(yù)期目標(biāo)相匹配。

立足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，圍繞適度寬松的貨幣政策取向，市場(chǎng)人士認(rèn)為，總量政策工具的發(fā)力時(shí)機(jī)需根據(jù)具體形勢(shì)變化相機(jī)抉擇。

“將居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2%左右作為今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)之一，意味著貨幣政策需要在總量上保持適度擴(kuò)張。”全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)劉尚希表示，當(dāng)前，貨幣政策適度寬松的取向已明確，預(yù)計(jì)銀行基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模有望適度擴(kuò)大、貨幣乘數(shù)將提高，從而保持宏觀流動(dòng)性合理充裕，為物價(jià)由負(fù)轉(zhuǎn)正、溫和回升提供必要支撐。

在廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，在滿足投資擴(kuò)張、政府融資、穩(wěn)股市穩(wěn)樓市等方面資金需求的同時(shí)，央行也將做好流動(dòng)性調(diào)節(jié)，防范外部沖擊。當(dāng)前，大幅降準(zhǔn)的必要性有所下降，但仍有必要在合適的時(shí)機(jī)，開展0.25個(gè)至0.5個(gè)百分點(diǎn)的小幅降準(zhǔn)，以有效補(bǔ)充金融體系的中長(zhǎng)期流動(dòng)性。

中誠(chéng)信國(guó)際研究院院長(zhǎng)袁海霞預(yù)計(jì)，今年存在1至2次降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)機(jī)會(huì)，時(shí)間或在年中、四季度節(jié)點(diǎn)，即政府債券集中發(fā)行、MLF到期規(guī)模較高等流動(dòng)性壓力較大的時(shí)點(diǎn)。

在短期精準(zhǔn)調(diào)控的同時(shí)，央行也著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)完善貨幣政策框架。潘功勝表示，將不斷豐富貨幣政策工具箱，完善短中長(zhǎng)期搭配的基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制。繼續(xù)開展國(guó)債買賣操作，完善存款準(zhǔn)備金制度。

促進(jìn)融資成本低位運(yùn)行

當(dāng)前，社會(huì)綜合融資成本運(yùn)行保持在低位水平。數(shù)據(jù)顯示，1月新發(fā)放企業(yè)貸款和個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率分別約為3.2%和3.1%，處于歷史低位水平。

面對(duì)當(dāng)前的利率運(yùn)行態(tài)勢(shì)，有關(guān)部門釋放了明確的政策信號(hào)，為后續(xù)融資成本調(diào)控定下基調(diào)。“今年將根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變化和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，引導(dǎo)和調(diào)控好利率水平，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，對(duì)于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)行為加強(qiáng)規(guī)范。”潘功勝說。

對(duì)這一政策部署，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，今年政策利率單次調(diào)整的幅度可能收窄，并通過財(cái)政貼息、降低融資中間費(fèi)用等方式促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行，體現(xiàn)出貨幣政策執(zhí)行的靈活高效。

“政策利率調(diào)整可帶動(dòng)整個(gè)利率體系下沉，對(duì)降低融資成本、提高資產(chǎn)估值、激發(fā)投資活力等方面，帶來系統(tǒng)性幫助。”全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長(zhǎng)張斌說。

暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也能夠有效提升貨幣政策的效率。潘功勝表示，將健全市場(chǎng)化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，暢通由政策利率向市場(chǎng)基準(zhǔn)利率、再到各種金融市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)。

“這意味著，央行將進(jìn)一步提升利率傳導(dǎo)效率，后續(xù)或逐步開展利率走廊適度收窄、國(guó)債收益率曲線定價(jià)效率提升、存貸款利率與其他市場(chǎng)利率聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)等工作。”中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬說。

優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性工具

近年來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具發(fā)揮著“四兩撥千斤”的引導(dǎo)撬動(dòng)作用。為進(jìn)一步釋放結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效能，今年年初，央行發(fā)布了涉及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的若干調(diào)整舉措，包括下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，擴(kuò)大投放規(guī)模和支持范圍等。

關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，今年的政府工作報(bào)告提出，“適當(dāng)增加規(guī)模，完善實(shí)施方式”。

政策導(dǎo)向的進(jìn)一步明確，為結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具后續(xù)發(fā)力指明了方向，也讓市場(chǎng)對(duì)政策加碼形成明確預(yù)期。全國(guó)人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒表示，預(yù)計(jì)央行將根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求持續(xù)加大投放力度，通過機(jī)制優(yōu)化破解政策落地的激勵(lì)約束難題，讓政策紅利直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。

連平預(yù)計(jì)，今年央行可能會(huì)考慮下調(diào)再貸款利率，進(jìn)一步增強(qiáng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、改善民生、穩(wěn)定投資等方面的積極作用。

“今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的重點(diǎn)將聚焦于支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新和中小微企業(yè)。”潘功勝明確，將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，分類施策、有扶有控，從金融的角度抑制一些行業(yè)的“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。