今年，A股上市公司可持續發展（ESG）報告迎來強制披露“首考”。記者根據上市公司公告不完全統計，截至4月7日，已經有567家上市公司披露了2025年ESG報告，其中包括納入強制披露范圍的192家上市公司。

接受記者采訪的專家表示，近年來，ESG報告披露內容的完整性提升，內容更加翔實客觀，逐步從定性描述轉向定量數據展示，可比性和透明度有所提升。下一步，上市公司ESG報告將從“強制披露”邁向“價值披露”。

安永大中華區ESG可持續發展主管合伙人李菁在接受記者采訪時表示，未來，需要監管、企業、市場、中介等多方協同發力，推動ESG披露數量擴容、質量提升，推動ESG成為上市公司高質量發展的核心驅動力，助力資本市場服務綠色轉型。

四成強制披露主體已“交卷”

ESG報告被稱為上市公司的第二張“財務報表”，正成為市場評估企業價值、風險和長期競爭力的必要非財務信息。

根據滬深北證券交易所發布的上市公司可持續發展報告信息披露指引（以下簡稱《指引》）要求，上證180、科創50、深證100、創業板指數樣本公司，以及境內外同時上市公司，應在2026年4月30日前首次披露2025年度可持續發展報告。這標志著ESG報告正式成為企業的“必答題”。

據Wind數據統計，截至4月7日，納入強制披露范圍的上市公司共470家。其中，已披露ESG報告的有192家，占比40.85%。

近年來，隨著國內ESG信披體系不斷完善，上市公司ESG報告披露數量和質量不斷提升。2024年以來，滬深北交易所先后出臺《指引》、上市公司可持續發展報告編制指南（以下簡稱《指南》），中國上市公司協會、上交所先后發布實踐案例，為上市公司披露ESG報告提供了更清晰、更具操作性的“參考書”。2025年，近1900家上市公司披露了可持續發展報告，整體披露率近35%。

“隨著《指引》及《指南》的相繼落地，企業披露框架逐步統一，四大核心要素（治理—戰略—風險管理—指標目標）的完整性明顯改善。比如，應對氣候變化《指南》發布后，更多企業開始披露溫室氣體范圍1、范圍2排放，部分領先企業甚至開始嘗試范圍3的核算。”遠東資信綠色金融事業部負責人申麗娜對記者表示。

李菁認為，在監管引導、市場推動與行業共同努力下，上市公司在ESG信息披露、治理結構完善、綠色實踐落地等方面，已取得明顯進展。ESG理念逐步從外部倡導走向內部管理，市場參與主體的重視程度、實踐能力與信息透明度均穩步提升，整體呈現持續向好的發展態勢。

進一步激發企業內在動力

目前，上市公司ESG報告呈現結構性分化，頭部公司、強制披露主體ESG報告較為規范，但是中小市值公司仍較為簡略。

“強制披露主體的披露規范性持續提升。”李菁表示，非強制披露主體推進節奏各有不同，部分企業信息披露的完整性、針對性有待加強，數據口徑統一性、定量指標完備性仍有提升空間，與高質量、全方位呈現企業可持續發展實踐的目標尚存差距。

中央財經大學綠色金融國際研究院院長王遙在接受記者采訪時表示，中小市值企業，特別是民營制造業、傳統能源、農業等領域的企業，受限于專業人才和成本壓力等，披露意愿和能力仍顯不足，這部分企業的ESG實踐尚處于起步階段，整體披露表現仍有持續提升空間。

ESG信披并非簡單滿足監管要求，而是要轉化為企業價值管理、風險防控、長期競爭力提升的內在需求。市場人士認為，推動ESG從“強制披露”走向“價值披露”，是A股上市公司ESG發展的必然路徑，需要進一步激發上市公司ESG信披的內在動力。

李菁認為，可以搭建“三層協同機制”，全面激發企業披露的內生動力。在企業內部，需要將ESG融入戰略與運營全鏈條。在體系層面，需要進一步完善規則體系與正向激勵，加快出臺分行業應用指南，細化環境、社會、治理各維度具體指標核算方法。在市場層面，引導機構投資者將ESG因素系統性融入投資決策與投后管理，向企業傳遞明確的ESG信息需求；支持ESG指數開發與應用，通過指數化投資引導資金流向高質量ESG企業，形成“優質披露—獲得資金—提升績效”的正向循環。

王遙建議，從政策維度、市場維度、能力建設維度進行推進。政策維度上，可以將企業ESG表現與綠色信貸貼息、政府綠色采購等掛鉤，讓企業看到“綠色信用”直接轉化為“真金白銀”；市場維度上，推動探索ESG表現與再融資審核、并購重組綠色通道的掛鉤機制，讓優質企業獲得資本便利；能力建設上，為中小企業開發輕量化、行業化的ESG披露工具和數字化平臺，降低披露門檻和成本負擔。

推動ESG信披與投資良性循環

ESG信披與ESG投資相輔相成、相互促進。隨著上市公司ESG信披增長，ESG投資規模持續增長。據統計，截至2025年底，中證、國證可持續指數產品規模合計約1250億元，較2020年底增長了兩倍多。

市場人士認為，目前，ESG基金發展仍受多維因素制約。王遙表示，一方面，基金公司ESG投研能力建設普遍滯后于產品創新速度。許多機構的ESG投資實踐停留在“負面清單篩選”或“行業主題投資”層面，尚未形成將ESG因素系統整合到基本面分析、估值模型、組合構建、風險管理全流程的能力。另一方面，ESG數據基礎設施也制約了投研決策質量。近年來ESG數據供應商快速增加，但在數據覆蓋范圍、更新頻率、指標可比性、歷史追溯長度等方面仍存在明顯短板。

王遙進一步表示，高質量信披為投資者提供決策依據，降低信息獲取成本和不確定性，吸引更多資金流入；而投資需求的擴大又激勵企業改善ESG表現、提升披露質量，形成正向反饋。

談及如何推動ESG信披與ESG投資良性循環，李菁表示，需聚焦“數據筑基—需求牽引—監督護航”三大核心，構建閉環生態。首先，夯實數據基礎，以強制披露落地為契機，推動企業披露連續可比的定量指標，統一核算口徑，鼓勵第三方鑒證或審驗，建立統一數據標準等，為投資提供可靠“原料”；其次，強化需求牽引，引導長期資金加大配置，豐富投資產品體系，拓寬ESG投資邊界；最后，完善監督與評價體系，加強ESG基金穿透式監管，推動ESG評級機構標準化建設，建立ESG信披與投資聯動機制等，引導企業重視ESG披露的長期價值。（記者 吳曉璐）