新華網北京4月14日電（劉睿祎）4月13日，中國人民銀行發布2026年一季度金融統計數據報告（以下簡稱報告）。數據顯示，廣義貨幣（M2）和社會融資規模增速均保持在合理水平，為經濟持續向好向優創造適宜的貨幣金融環境。

M1、M2“剪刀差”處于相對低位

報告顯示，3月末社會融資規模存量為456.46萬億元，同比增長7.9%；廣義貨幣(M2)余額353.86萬億元，同比增長8.5%；狹義貨幣(M1)余額119.32萬億元，同比增長5.1%，增速為近年來的較高水平，M1、M2“剪刀差”為3.4個百分點，保持在相對低位。

業內人士指出，一般來說，M1口徑涵蓋流通中貨幣、單位活期存款、個人活期存款以及非銀行支付機構客戶備付金（例如微信錢包、支付寶余額等）。相較于M2，M1流動性更強、支付使用更便捷，能更敏銳地反映社會經濟活動的活躍程度。

據悉，自2025年下半年以來，M1增速中樞明顯回升，帶動M2與M1之間的“剪刀差”連續10個月保持在5個百分點以內，為近三年來的低位水平。相較2024年9月時10.1個百分點的差距，這一變化表明資金活化程度提升、企業投資和居民消費意愿增強，實體經濟交易性資金需求改善‌，經濟活力有所增強。

值得注意的是，3月M1、M2增速較上月均出現小幅回落，M1、M2“剪刀差”也由3.1個百分點擴大至3.4個百分點。對此，東方金誠首席宏觀分析師王青團隊在研報中指出，3月末M2增速放緩，主要原因是當月新增人民幣貸款出現一定幅度的少增，帶動存款派生速度相應放緩；3月末M1增速較上月末下行0.8個百分點，除因上年同期基數抬高、春節次月居民用于消費的現金和活期存款會有一部分轉為定期存款等因素拉低M1增速外，也與一季度用于化債的再融資專項債發行規模同比下降等因素有關。

“M2與M1之間的增速差由上月的3.1個百分點擴大至3.4個百分點，表明貨幣政策對實體經濟的支持效率有待進一步提升，這也意味著后期宏觀政策要在大力提振內需方向上進一步發力。”上述研報表示。

信貸投放節奏更均衡

從貸款數據來看，報告顯示，3月末本外幣貸款余額284.51萬億元，同比增長5.7%。月末人民幣貸款余額280.51萬億元，同比增長5.7%。

一季度人民幣貸款增加8.6萬億元。分部門看，住戶貸款增加2967億元，其中，短期貸款減少1640億元，中長期貸款增加4607億元；企（事）業單位貸款增加8.6萬億元，其中，短期貸款增加4.13萬億元，中長期貸款增加5.42萬億元，票據融資減少1.1萬億元；非銀行業金融機構貸款減少3680億元。

上述研報指出，今年3月及一季度新增信貸走勢比較平穩，信貸投放節奏更加均衡。今年以來，以結構性貨幣政策工具擴容提額降息、貸款財政貼息等為代表，政策面對中小微企業和科技企業等重點領域信貸需求的支持力度持續加大，提振企業短貸連續同比多增。

“從整體上看，當前信貸環境比較寬松，企業和居民貸款利率處于低位，3月企業新發放貸款和個人住房新發放貸款加權平均利率均為約3.1%，較上年同期分別低約25基點和6基點。考慮到信貸投放結構更為均衡、企業融資渠道更加多元以及隱債置換等因素，3月信貸表現依然平穩。”上述研報稱。

融資渠道更多元

數據顯示，今年一季度，社會融資規模增量中，人民幣貸款占比為60%，比去年同期低3.9個百分點，企業債券融資1.05萬億元，同比多5213億元，在社融增量中的占比升至7.1%，比去年同期高3.6個百分點，非金融企業境內股票融資達1173億元，同比多211億元。這種結構的變化，折射出融資的多元化趨勢。

中信證券在研報中指出，3月企業債凈融資3945億元，同比多增4850億元，表現顯著好于季節性規律。3月1年期AAA企業債利率中樞較2月下行6.4基點，低利率環境持續助力債券融資擴張，疊加科創債機制優化等因素帶動，產業債、科創債發行需求持續釋放。股權融資方面，3月新增股票融資428億元，同比多增16億元，整體平穩。

從結構上看，上述研報稱，企業債融資表現亮眼，低利率環境與科創債機制優化形成雙重驅動，直接融資渠道持續擴張，貸款與企業債券合并觀察或能更全面衡量實體經濟獲得的金融支持。“近年來，我國融資結構發生了深刻變化，企業債券、股權融資等多元渠道不斷拓展、相互補充，對銀行貸款形成了一定的替代效應。”業內專家表示，“十五五”規劃綱要提出“提高直接融資比重”。未來，多元化融資渠道對經營主體的支持作用有望進一步增強。