新華網北京2月11日電（劉睿祎）2月10日，中國人民銀行發布《2025年第四季度貨幣政策執行報告》（以下簡稱《報告》）。其中有專欄文章聚焦財政金融協同，介紹了現階段我國貨幣政策與財政政策協同的三個路徑，明確了下階段央行將持續加強貨幣政策與財政政策的協調配合。

《報告》指出，中國貨幣政策與財政政策的協同主要有三種方式：一是中國人民銀行通過公開市場操作等方式保持市場流動性充裕，支持政府債券順利高效發行。二是通過“再貸款+財政貼息”方式，從信貸市場供需兩端協同發力，優化金融資源配置。三是通過擔保等增信方式共同分擔貸款、債券的風險成本，提升金融機構的風險偏好，增加對企業的融資支持。其中，第二種和第三種協同方式都是在優化結構方面的協同。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪在研報中表示，“再貸款+財政貼息”的方式，意味著結構性貨幣政策工具的創設、優化實施，結構性降息將和財政貼息成為政策組合工具箱。未來，結構性貨幣政策工具將成為央行投放基礎貨幣的重要方式之一。

《報告》顯示，近年來貨幣政策和財政政策持續加強協同配合，成效較為明顯。2026年1月，中國人民銀行和財政部又分別宣布推出一攬子政策措施，持續協同發力擴內需。

圍繞這方面的協同措施，《報告》進行了具體介紹：

一是設備更新領域的“再貸款+貼息”政策。2024年4月，中國人民銀行出臺科技創新和技術改造再貸款政策，額度5000億元，再貸款利率1.75%，激勵引導金融機構向科技創新、技術改造和設備更新領域提供信貸支持。同年6月，財政部出臺設備更新貸款財政貼息政策，對相關領域貸款提供貼息1個百分點，7月將貼息水平提高到1.5個百分點。2025年5月，中國人民銀行增加再貸款額度3000億元，下調再貸款利率至1.5%，加大激勵力度。2026年1月，中國人民銀行再次增加再貸款額度4000億元，目前再貸款總額度1.2萬億元，并下調再貸款利率至1.25%。同月，財政部優化設備更新貸款財政貼息政策，將與設備更新相關的固定資產貸款，以及科技創新類貸款納入貼息范圍，進一步加大政策支持力度。

二是支持中小微企業和民營經濟領域的“再貸款+貼息”政策。一直以來，中國人民銀行通過支農支小再貸款、再貼現等結構性貨幣政策工具，激勵引導地方法人金融機構加大對涉農、小微和民營企業的信貸支持力度。2026年1月，中國人民銀行增加支農支小再貸款額度5000億元，將支農支小再貸款額度與再貼現額度打通使用，并下調利率0.25個百分點。在支農支小再貸款項下設立民營企業再貸款，額度1萬億元，引導地方法人金融機構進一步聚焦重點，加力支持民營中小微企業。同月，財政部出臺中小微企業貸款貼息政策，為投向相關重點行業的中小微企業貸款提供貼息1.5個百分點，支持降低中小微企業融資成本。

三是支持提振消費領域的“再貸款+貼息”政策。2025年5月，中國人民銀行設立服務消費與養老再貸款，額度5000億元，再貸款利率1.5%，激勵引導金融機構向住宿餐飲、文體娛樂、教育、居民服務、旅游和養老等服務消費重點領域提供信貸支持。2025年8月，財政部出臺服務業經營主體貸款貼息政策，對餐飲住宿、健康、養老、托育、家政、文化娛樂、旅游、體育8類消費領域服務業經營主體發放的貸款提供貼息1個百分點，支持降低服務業經營主體信貸成本。2026年1月，中國人民銀行宣布拓寬服務消費與養老再貸款支持領域，結合健康產業認定標準，適時將健康產業納入支持，并下調再貸款利率至1.25%。同月，財政部優化服務業經營主體貸款貼息政策，將數字、綠色、零售等3類消費領域納入政策支持范圍。

四是支持民營企業發行債券的風險共擔政策。2026年1月，中國人民銀行合并設立科技創新與民營企業債券風險分擔工具，將此前已經設立的民營企業債券融資支持工具、科技創新債券風險分擔工具合并管理，合計提供再貸款額度2000億元，委托專業機構市場化運作，為民營企業發行債券、股權投資機構發行科技創新債券提供擔保等增信服務。中央財政安排風險分擔資金，建立支持民營企業債券風險分擔機制，與中國人民銀行的風險分擔工具協同，共同為支持民營企業和股權投資機構發行債券提供增信支持，提升金融機構的風險偏好，增加對企業的融資支持，降低企業融資成本。

《報告》強調，貨幣政策與財政政策的業務邏輯不同，在優化結構方面各有所長。中國人民銀行用于引導金融結構優化的貨幣政策工具，主要形式是再貸款，即中國人民銀行向金融機構發放的貸款，是中國人民銀行投放基礎貨幣的一個渠道。業務邏輯上，主要是以適當優惠的利率向金融機構供給基礎貨幣，將基礎貨幣供給量與金融機構向支持領域發放的貸款量掛鉤，引導金融機構優化信貸結構，為經濟結構調整創造金融條件。再貸款可以通過引導金融機構，依托其提供金融服務的專業能力和基于市場化原則形成的經營決策，間接影響企業行為，發揮間接激勵作用。財政政策通過貼息、風險分擔、稅收優惠等，也能有效調節社會資源配置，影響企業行為，發揮直接激勵作用，同樣體現出支持經濟結構轉型的效果。

《報告》稱，下階段，中國人民銀行將持續加強貨幣政策與財政政策的協調配合，充分發揮政策協同效應，放大政策效能，引導社會資本參與促消費、擴投資，共同支持穩增長、調結構，合力推動經濟高質量發展。